Подтвержден кредитный рейтинг Калужской области

Консорциум "Эксперт РА — АК&M"

9 июня 2007 года

Консорциум "Эксперт РА — AK&M" подтвердил Калужской области рейтинг кредитоспособности по национальной шкале: "А+" со стабильными перспективами. Первоначально рейтинг Калужской области был присвоен Консорциумом "Эксперт РА — AK&M" в марте 2005 года и подтвержден в мае 2006 года.

Рейтинг "А+" со стабильными перспективами означает, что Калужская область относится к категории заемщиков, имеющих высокий уровень надежности. В краткосрочной перспективе риск несвоевременного выполнения обязательств незначительный. Вероятность реструктуризации долга или его части минимальна. Серьезные проблемы в основных сферах деятельности региона отсутствуют. Риск полного или частичного отказа от выполнения обязательств, сравнительно низок. В течение срока действия рейтинга уровень кредитоспособности, вероятнее всего, останется на прежнем уровне. В то же время возможно ожидать некоторого улучшения отдельных показателей кредитоспособности.

Обладая высоким экономическим потенциалом и хорошим географическим положением, Калужская область является промышленно-ориентированным регионом. Доля промышленного производства области в структуре ВРП составляет 30% (По России в целом этот показатель находится на уровне 27%). В то же время вес области в общероссийском промышленном производстве небольшой. На долю региона приходится около 0,5% от общероссийского объема промышленного производства.

В структуре промышленного производства преобладают обрабатывающие производства (86,5%). Основу обрабатывающих производств составляет машиностроительный комплекс, пищевая промышленность, металлургическое производство и лесопромышленный комплекс. На долю данных отраслей приходится 85% в структуре производства обрабатывающих производств или более 70% промышленного производства. В области работает ряд крупных предприятий приборостроения и радиоэлектроники, ориентированные на выпуск продукции ВПК.

Динамика основных макроэкономических и бюджетных показателей в 2006 году характеризовалась положительными тенденциями. ВРП региона увеличился на 6%, объем отгруженной промышленной продукции — на 6,4%. Другие ключевые экономические индикаторы так же демонстрировали позитивную динамику.

Наиболее существенные позитивные изменения произошли в инвестиционной сфере региона. В первую очередь это касается начавшегося строительства завода по производству автомобилей Фольксваген мощностью 115 тыс. машин в год. Общий объем инвестиций составляет 426,6 млн евро. Также с Калужской областью подписали инвестиционные контракты шведская Volvo Truck Corporation о строительстве завода по производству грузовых автомобилей и корейская Samsung Electronics — о строительстве завода бытовой техники.

В качестве фактора, повышающего оценку кредитоспособности, можно отметить высокое качество финансового управления в Калужской области. Об этом, в частности, свидетельствует увеличение собственных доходов бюджета, повышение уровня собираемости налогов и отсутствие просроченной кредиторской задолженности.

Бюджет Калужской области, как и ранее, отвечает требованиям Бюджетного кодекса РФ. Все показатели, которые контролируются Минфином, существенно лучше установленных Бюджетным кодексом граничных значений, а следовательно, устойчивость бюджетной системы Калужской области сохранится даже в случае негативных изменений некоторых бюджетных показателей.

О хорошем качестве управления говорит и соответствие фактических результатов прогнозным показателям. Исполнение основных статей областного бюджета отличается не существенно.

В контексте анализа кредитных рисков нельзя не отметить хорошую кредитную историю Калужской области. Проведенный анализ не выявил фактов отказа от исполнения финансовых обязательств или несвоевременных выплат по государственному долгу. В настоящее время в структуре задолженности Калужской области отсутствует просроченная (неурегулированная) задолженность.

Несмотря на наличие большого числа факторов, свидетельствующих в пользу высокого кредитного рейтинга, необходимо отметить ряд факторов, ограничивающих рейтинговую оценку.

Среди негативных изменений по итогам 2006 года следует отметить существенный рост долговой нагрузки. Если в 2005 году отношение государственного долга Калужской области к доходам бюджета без учета финансовой помощи федерального бюджета находилось на уровне 13,74%, то по итогам 2006 года — уже 32,51%. Долг увеличился в результате выпуска областью в 2006 году облигационного займа объемом 1,3 млрд руб. В то же время, несмотря на рост, абсолютный уровень долговой нагрузки Калужской области можно оценить как приемлемый.

По ряду ключевых показателей в пересчете на душу населения Калужская область по-прежнему занимает невысокие позиции. Так, объем ВРП на душу населения составляет лишь 96 тыс. руб., в то время как по Росси в целом этот показатель находится на уровне 187,6 тыс. руб.

Среди факторов риска необходимо назвать сохраняющуюся зависимость от федерального бюджета. Регион является дотационным, что определяет зависимость от федерального бюджета. В структуре суммарных доходов областного бюджета, как и ранее, значительная часть приходится на безвозмездные поступления — 28,7% по итогам 2006 года. Низкая доля собственных доходов говорит об зависимости области от возможных неблагоприятных изменений в экономике. В то же время имеет место тенденция роста уровня независимости областного бюджета от федерального центра. В частности, в структуре бюджета увеличивается доля налоговых доходов и снижается доля безвозмездных поступлений. Доля доходов без учета безвозмездных поступлений в структуре доходов Калужской области увеличилась с 60,2% в 2004 году до 71.3% в 2006 году. По данному показателю Калужская область поднялась с 51-го места среди регионов РФ в 2004 году до 38-го места по итогам 2006 года. Таким образом, можно констатировать продолжающееся увеличение собственных доходов в структуре доходов областного бюджета. В качестве негативного фактора выступает и существенный рост дефицита областного бюджета, который по итогам 2006 года составил 10,8% к объему доходов.

Ограничивает уровень рейтинга и невысокий уровень жизни населения. В 2006 году денежные доходы населения Калужской области составили 6887,8 руб. в месяц (по России в целом 8979,4 руб. в месяц). В то же время негативное действие данного фактора снижается благодаря устойчивой позитивной динамике денежных доходов населения Калужской области. В 2006 году объем реальных денежных доходов населения Калужской области увеличился на 15,8% (В РФ — на 12,5%).

Кредитный рейтинг, а также любая информация и выводы, содержащиеся в настоящем отчете, должны рассматриваться исключительно как мнение о кредитоспособности, а не рекомендация по покупке-продаже ценных бумаг или предоставлению Калужской области заемных средств.

Рейтинговое агентство "Эксперт РА" и Рейтинговое агентство AK&M не принимают на себя никакой ответственности в связи с любыми интерпретациями, выводами и последствиями, связанными с применением третьими сторонами результатов проведения рейтинговой оценки.