 |
Содержание |
Остановка притока пенсионных накоплений НПФ замедлит рост рынка спецдепозитарных услуг. ЗПИФы не смогут стать альтернативой пенсиям из-за невысокой рентабельности и ужесточения регулирования со стороны ЦБ РФ. Точкой прогресса рынка может стать обслуживание сделок ипотечной секьюритизации. Закрепление в этом узком, но емком сегменте позволит спецдепозитариям повысить устойчивость клиентской базы за счет долгосрочности ипотечных ценных бумаг, а также сложности процедуры замены спецдепозитария.
Без пенсий рентабельность упадет. Объем контролируемого спецдепозитариями имущества по итогам 2013 года вырос на 28%, составив с учетом пенсионных накоплений ПФР 6,5 трлн рублей. Больше трети прироста пришлось на пенсионные накопления НПФ (418 млрд рублей). Доля топ-3 крупнейших спецдепозитариев по пенсионным накоплениям НПФ остается высокой (83%). При этом лидерство в пенсионном сегменте позволяет им показывать рентабельность выше среднерыночной. Отношение чистой прибыли к выручке за 2013 год топ-3 спецдепозитариев по пенсионным накоплениям НПФ составило 24%. Однако «пенсионная заморозка» требует от участников рынка поиска альтернативных точек роста доходов.
ЗПИФы не дадут роста. По итогам 2013 года сегмент ЗПИФов продемонстрировал охлаждение: темпы его прироста снизились на 25 п. п. (с 40% в 2012 году до 15% в 2013 году). По оценкам участников обзора, именно в обслуживании имущества ЗПИФов наиболее распространена практика демпинга. Это мнение подтверждается финансовыми результатами спецдепозитариев. Отношение чистой прибыли к выручке за 2013 год спецдепозитариев, специализирующихся на обслуживании имущества ЗПИФов (10%), ниже среднерыночного показателя (20%). Дополнительное давление на сегмент может оказать ужесточение регулирования банковских ЗПИФов со стороны ЦБ РФ. Большинство участников обзора считают, что в результате введения требований о дополнительном резервировании по вложениям в банковские ЗПИФы объем сегмента может сократиться в 2014 – 2015 годах на 5–10%.
Ипотека – точка роста. На фоне стагнации прежних драйверов роста рынка выделяется направление по контролю имущества, составляющего ипотечное покрытие. Оно показывает рекордные темпы прироста (в 2012 году +40%, в 2013 году +80%) и начинает занимать заметную долю рынка (9% по итогам 2013 года). По данным АИЖК, по итогам 2013 года объем новых выпусков ипотечных ценных бумаг составил 141 млрд рублей, что в два раза больше показателя за 2012 год. Закрепление в этом узком, но емком сегменте позволит спецдепозитариям повысить устойчивость клиентской базы за счет долгосрочности ипотечных ценных бумаг, а также сложности процедуры замены спецдепозитария.
