Управление активами, 19.12.2014

Рейтинги качества управления УК активами ПИФов
Поделиться
Facebook Twitter VK


Российский рынок розничных паевых инвестиционных фондов стагнирует: с начала года СЧА ОПИФов и ИПИФов сократилась на 14,5%, составив 105,4 млрд руб. на 01.12.2014. Девальвация рубля сделала бывших лидеров, ОПИФы облигаций, аутсайдерами (-32% по СЧА) и дала возможность фондам фондов, позволяющим инвестировать в иностранные активы, привлечь 8,8 млрд руб. средств пайщиков. Поддержать розницу могут индивидуальные инвестиционные счета, которые появятся с 1 января 2015 года. Тем не менее, их влияние будет отложенным: по прогнозам «Эксперт РА» (RAEX), в 2015 году объем рынка останется на уровне порядка 100-110 млрд руб.

Российский рынок розничных паевых инвестиционных фондов стагнирует: с начала года СЧА ОПИФов и ИПИФов сократилась на 14,5%, составив 105,4 млрд руб. на 01.12.2014. Девальвация рубля сделала бывших лидеров, ОПИФы облигаций, аутсайдерами (-32% по СЧА) и дала возможность фондам фондов, позволяющим инвестировать в иностранные активы, привлечь 8,8 млрд руб. средств пайщиков. Поддержать розницу могут  индивидуальные инвестиционные счета, которые появятся с 1 января 2015 года. Тем не менее, их влияние будет отложенным: по прогнозам «Эксперт РА» (RAEX), в 2015 году объем рынка останется на уровне порядка 100-110 млрд руб.

Рынок ПИФов пошел на спад. Объем рынка розничных ПИФов составил 105,4 млрд. руб. на 01.12.2014.  Наметившаяся ранее тенденция к восстановлению сменилась спадом: за 11 месяцев 2014 года СЧА ОПИФов и ИПИФов сократилась на 14,5%; 24,4 млрд. руб. составил чистый отток средств из ОПИФов. Кризисное состояние рынка розничных ПИФов объясняется снижением интереса к рублевым инструментам в результате девальвации рубля (за 11 месяцев 2014 года рубль подешевел по отношению к доллару США на 33,6% и на 28,8% - по отношению к евро), а также ростом ключевой ставки ЦБ РФ  (с 5,5% до 9,5%). Это привело к тому, что СЧА ОПИФов облигаций, бывших лидеров привлечения средств пайщиков, сократилась с начала года на 32%, а занимаемая ими доля рынка уменьшилась с 50% до 39% на 01.12.2014.

 

Фонды фондов – точка поддержки рынка. При общем спаде рынка ОПИФов существенный рост демонстрируют фонды фондов. СЧА фондов фондов выросла за 11 месяцев 2014 года в 4,2 раза, составив 11,6 млрд. руб. на 01.12.2014. Доля фондов фондов  в объеме рынка розничных ПИФов, составила 11%, увеличившись с начала года с 2,3%. Резкий рост популярности этого вида ОПИФов отражает растущий спрос инвесторов на валютные активы.  Иностранные ETF внутри фондов позволяют защитить инвестиции от девальвации рубля.

 

ИИСы – фактор  среднесрочного роста.  По прогнозам «Эксперт РА», СЧА розничных ПИФов останется на уровне 100-110 млрд руб. в 2015 г. Появление ИИСов с 1 января 2015 г. сможет изменить траекторию движения рынка  только в среднесрочной перспективе. Налоговый стимул в виде вычета 13% НДФЛ с суммы ежегодного взноса в 400 тыс руб. и дохода с этой суммы позволит значительно повысить конкурентоспособность продуктов УК и брокеров по сравнению с банковскими депозитами. Однако для развития ИИС потребуется время. В настоящее время  отсутствуют нормативные  документы,  определяющие список инструментов, в которые смогут вкладывать средства владельцы таких счетов. Кроме того, пока не завершена работа по созданию таких продуктов и стратегии их продвижения со стороны участников рынка. Задержку также вызовет процесс обучения агентов УК  по  продаже услуг инвестирования через  ИИС. 

Таблица
Проведите по таблице

Расшифровка рейтинговой шкалы

  • класс A. Высокий уровень качества управления УК активами фонда
  • класс B. Средний уровень качества управления УК активами фонда
  • класс C. Удовлетворительный уровень качества управления УК активами фонда
Расшифровка типов фондов

Первая буква О – открытые фонды, И – интервальные; вторая буква А – фонд акций, О – облигаций, ДР – денежного рынка, С – смешанных инвестиций.

Методология

Рейтинги качества управления управляющими компаниями (УК) активами фондов по итогам двух лет (с 30.06.2012 по 30.06.2014) подготовлены рейтинговым агентством «Эксперт РА» на основе оценки эффективности управления УК активами ПИФов. В рейтинговании приняли участие 20 фондов под управлением 5 компаний, предоставивших данные о стоимости паев за 521 рабочий день за период 30.06.2012 – 30.06.2014.

Рейтинг качества управления активами фондов «Эксперта РА» призван предоставить инвесторам объективную информацию о рисках и эффективности вложений в тот или иной фонд. Проект на ежегодной основе осуществляется рейтинговым агентством «Эксперт РА».

Для оценки используется совокупность трех показателей: коэффициент Шарпа (доходность-риск), ? Йенсена (вклад управляющего в результат, «премия за риск») и превышение доходности фонда над доходностью бенчмарка за период.

Коэффициент Шарпа включен в методику, т. к. де-факто является стандартом оценки деятельности инвестиционных компаний и отражает связь двух наиболее важных для инвесторов понятий (доходность и риск). Для инвестора наиболее предпочтительной является стратегия, показывающая наибольшую доходность при наименьшем риске.

Коэффициент позволяет соотносить доходность и риск, т. е. показывает, сколько единиц доходности приходится на единицу риска. При этом мерой риска является волатильность, которая рассчитывается с учетом того, что чем старее данные, тем меньший вклад в волатильность они вносят, также учитывается коррелированность активов.

Вложения будут тем эффективнее, чем выше значение коэффициента Шарпа. Небольшое значение коэффициента будет говорить о том, что доходность от инвестирования не оправдывает принятого уровня риска. Отрицательная величина коэффициента Шарпа будет свидетельствовать о том, что вложения в безрисковые ценные бумаги принесли бы больший доход, чем инвестирование в фонд.

Альфа Йенсена показывает роль управляющего в получении дополнительной по отношению к бенчмарку доходности. Коэффициент позволяет определить, насколько управляющий обыгрывает рынок или проигрывает ему. Коэффициент позволяет сравнить доходность фондов, активы которых находятся под управлением конкретной УК со среднерыночными показателями. Чем больше значение коэффициента, тем качественнее было управление фондом. Отрицательное значение коэффициента говорит о том, что влияние управляющего было негативным.

Сравнение с бенчмарком – общепризнанный и наиболее простой инструмент оценки эффективности управления.

Об индексах ПИФов RAEX

Индексы семейства RAEX – это удобный индикатор изменения стоимости «среднего пая» всех российских УК. Индекс помогает сравнить результаты, которые показывает конкретный ПИФ, с движением всех ПИФов аналогичного типа на рынке. Таким образом, клиенты УК могут оценить эффективность управления своими средствами.

За отправную точку при расчете индексов взято начало 2007 года, когда на рынке коллективных инвестиций наблюдалась наибольшая активность пайщиков. Значение индекса на этот момент было установлено как 100 пунктов.

Семейство индексов RAEX условно можно разделить на два типа. К первому относятся отраслевые индексы. Отрасли для расчета индексов выбраны таким образом, чтобы их можно было сравнивать с отраслевыми индексами РТС. Рассчитываются индексы по отраслям электроэнергетики, металлургии и машиностроения, топливной энергетики, потребительского сектора, финансового сектора, связи и телекоммуникаций. Ко второму типу относятся сводные индексы. Это индексы фондов акций, фондов облигаций, фондов смешанных инвестиций, а также сводный индекс по всем действующим открытым фондам.

Для расчета сводных индексов (RAEX, RAEX.stocks, RAEX.bonds, RAEX.mix) берутся данные по 15 крупнейшим фондам по размеру СЧА. Для расчета отраслевых индексов берутся данные по 10 крупнейшим фондам каждой отрасли. Выборка фондов для расчетов индексов представлена в таблицах в соответствующих разделах. Один раз в 6 месяцев база расчета индексов корректируется в соответствии с изменениями размеров крупнейших фондов.


Аналитика


Обзор рынка ДУ и коллективных инвестиций за 1-е полугодие 2019 года: розница сбавила темп

По оценкам рейтингового агентства «Эксперт РА», рынок ДУ и коллективных инвестиций за 1-е полугодие... 13.08.2019
Обзор рынка ДУ и коллективных инвестиций за 1-е полугодие 2019 года: розница сбавила темп

Обзор «Рынок НПФ по итогам 2018 года: экзистенциальный кризис»

В 2018 году расхождения между реальным положением дел на рынке НПФ и его предназначением достигли ап... 24.05.2019
Обзор «Рынок НПФ по итогам 2018 года: экзистенциальный кризис»

Индивидуальные инвестиционные счета: тренд на здоровый рост

За 2018 год общее количество индивидуальных инвестиционных счетов (ИИС), открытых в управляющих комп... 03.04.2019
Индивидуальные инвестиционные счета: тренд на здоровый рост

Обзор рынка ДУ и коллективных инвестиций за 2018 год: от пенсий к рознице

Обзор рынка доверительного управления активами за 2018 год подготовлен рейтинговым агентством «Экспе... 12.03.2019

Обзор деятельности управляющих компаний по итогам 4 квартала 2018 года

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» объявляет о начале сбора данных для обзора деятельности управляющ... 23.01.2019
Вся аналитика