Москва, 15 марта 2021 г.
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» присвоило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании Restore Retail Group на уровне ruА. Прогноз по рейтингу – стабильный.
Restore Retail Group Limited объединяет компании, специализирующиеся на розничной продаже непродовольственных товаров. Компания была создана в 2005 году с открытия первых магазинов re:Store, розничной сети монобрендовых специализированных магазинов формата Apple Premium Reseller (APR). В 2009 году были приобретены магазины «Humac» в Дании и Норвегии также со статусом APR, на текущий момент Restore Retail Group включает магазины в России и Дании. Компания готовит консолидированную отчетность с финансовым годом, заканчивающимся 30 сентября, при этом отчетность составляется только на годовой основе и продолжительное время. Также учитывая фактически нулевое влияние деятельности датского подразделения на результаты Restore Retail Group и отсутствие кросс-поручительств по обязательствам, агентство приняло решение проводить анализ по управленческой отчетности дивизиона в России, который уже имеет данные по 2020 году.
Дивизион в России состоит из нескольких компаний, объединенных зонтичным брендом Inventive Retail Group (далее – Группа). Группа состоит из сети монобрендовых магазинов Apple (re:Store)‚ Samsung, LEGO, Nike, Huawei (с 2019 года), с 2020 года магазины Xiaomi, а также сети ювелирных изделий UNOde50 и является оператором розничных магазинов STREET BEAT. В 2020 году Группа закрыла сделку по приобретению компании ООО «А3 Спорт», консолидировав 7 магазинов Nike в Москве, включая флагманский магазин на Кузнецком Мосту. На конец 2020 года, с учетом закрытия последних двух магазинов Sony, Группа управляла 380 розничными магазинами в 37 городах РФ. Текущий размер и география Группы позволяют оценивать рыночные позиции как умеренно высокие, при этом на электронику приходится существенная доля выручки Группы за 2020 год, включая онлайн и омниканальные продажи, категория смартфонов является ключевой.
В 2020 году магазины Группы были закрыты на два месяца из-за ограничений, связанных с пандемией коронавирусной инфекции, таким образом, доля оффлайн-магазинов в выручке снизилась за год с 73% до 64%. Однако работа онлайн-магазинов (рост направления более чем в 4 раза за год) и отложенный спрос в 3-4 кварталах года, позволили Группе выполнить бюджет и показать рост выручки на 11% за год. Группа также активно развивала направление коммерческой дистрибуции западных брендов и направление b2b. Группа планирует и дальше развивать сегменты онлайн и омниканальных продаж, и достичь их доли в 25-30% в общей выручке к 2025 году, что позитивно оценивается агентством. Таким образом, выручка без учета НДС по 2020 году составит чуть более 72 млрд руб. и EBITDA, по расчетам агентства, будет на уровне 4,4 млрд руб., что на 35% больше результатов предыдущего года. Рентабельность EBITDA за год составит 6,1%, FCF margin – 4,2%. В совокупности с ожиданиями по сохранению текущей маржинальности в следующих периодах, фактор рентабельности оказывает умеренно положительное влияние на уровень рейтинга.
Компания проводит взвешенную финансовую политику и имеет комфортный уровень долговой нагрузки, что выражается в позитивной оценке уровня долга. По итогам 2019 года по соотношение общий долг/EBITDA составило 1,1х, в течение 2020 года долг поддерживался на соответствующем уровне и за счет существенной ликвидности в концу года был снижен до 768 млн руб. Более трети долга на конец года являлись льготными кредитами и были взяты в течение 2020 года в рамках программы поддержки государством бизнеса из пострадавших отраслей в период пандемии коронавирусной инфекции. Данные кредиты ожидаются к списанию в конце 1 квартала 2021 года. Агентство ожидает, что в течение 2021 года долговая нагрузка вернется к 3 млрд руб., при этом соотношение долг/EBITDA не должно быть более 1,5х в среднесрочной перспективе. Также позитивно оценивается уровень процентной нагрузки за отчетный период: отношение EBITDA к процентным расходам было выше максимального бенчмарка в 5,6х, и агентство не ожидает снижения коэффициента в 2021-2022 гг.
Ликвидность также оказывает положительное влияние на рейтинговую оценку. Показатель прогнозной ликвидности был оценен позитивно, по наиболее консервативному расчету в рамках методологии коэффициент ликвидности составил 1,64. В расчет направлений использования ликвидности по наиболее консервативному расчету включаются дивиденды и капитальные расходы в следующие 12 месяцев после отчетной даты, краткосрочный долг на отчетную дату в полном размере и процентные выплаты, что соответственно составляет 164% от суммы денежных средств и их эквивалентов на конец 2020 года и прогнозного CFO на 2021 год до вычета процентов, даже с учетом того, что долг полностью краткосрочный. Группа не планирует существенно наращивать капитальные расходы, они составят порядка 1 млрд руб. ежегодно в среднесрочной перспективе. В 2021 году Группа планирует открыть порядка 40 новых магазинов, в основном нового бренда Xiaomi, и за 2021-2025 года планирует увеличить число розничных монобрендовых магазинов на 50% от уровня конца 2020 года. Группа имеет дивидендную политику, однако дивидендных выплат в 2020 году практически не было, так как в течение 2020 года были взяты льготные кредиты с мораторием на выплату дивидендов до апреля 2021 года. Агентство ожидает, что после снятия моратория дивидендные выплаты возобновятся. Агентство также отмечает, что Группа имеет подверженность рыночным рискам. Имеется определенный дисбаланс выручки и затрат по валютам, так как более трети договоров аренды Группы заключено в валюте и часть из них с расчетом по курсу ЦБ РФ на дату оплаты, при этом вся выручка формируется в рублях.
Блок корпоративных рисков оценивается агентством умеренно положительно, на оценку позитивно влияют высокий уровень риск-менеджмента и стратегического обеспечения. В Группе отсутствует Совет директоров, при этом операционное управление оценивается высоко. Структура акционерного капитала прозрачна, мажоритарным акционером является Филипп Генс. Агентство также оценивает уровень транспарентности Группы как умеренно низкий, публично не раскрываются финансовые и операционные результаты.
По данным управленческой отчетности выручка Группы за 2020 года составила 72,3 млрд руб., чистая прибыль – 3,05 млрд руб.
Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.
Кредитный рейтинг присвоен ReStore Retail Group Limited впервые.
Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее года с даты выпуска настоящего пресс-релиза.
При присвоении кредитного рейтинга применялась методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовым компаниям https://raexpert.ru/ratings/methods/current/ (вступила в силу 23.11.2020).
Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные Банка России, ReStore Retail Group Limited, а также данные АО «Эксперт РА». Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.
Кредитный рейтинг был присвоен в рамках заключенного договора, ReStore Retail Group Limited принимало участие в присвоении рейтинга.
Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.
АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало ReStore Retail Group Limited дополнительных услуг.
Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.
Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.
АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.
Представленная информация актуальна на дату её публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.
