Москва, 19 июля 2018 г.
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности финансовой компании АО ВТБ Капитал на уровне ruAA. Прогноз по рейтингу – стабильный.
АО ВТБ Капитал является крупнейшим организатором по размещению эмиссионных ценных бумаг и оператором сделок РЕПО на российском рынке.
Основное положительное влияние на рейтинг оказало высокое качество активов по расчету собственных средств. На 30.04.2018 и 31.03.2018 86% и 81% активов собственных средств соответственно составляли сделки обратного РЕПО. Основной объем сделок компания проводит с НКЦ и Холдинг ВТБ Капитал (рейтинг на уровне ruA+ от «Эксперт РА»), на них пришлось соответственно 52% и 12% активов собственных средств на обе даты 30.04.2018 и 31.03.2018. Компания проводит сделки обратного РЕПО и с иными контрагентами, надежность которых оценивается ниже основных контрагентов, при этом агентство высоко оценило надежность и ликвидность обеспечения по сделкам, а также уровень дисконта по бумагам в РЕПО.
При этом агентство отмечает значительную разницу между размером собственных средств и капиталом по бухгалтерскому балансу: на 31.03.2018 собственные средства составили 9 млрд рублей при капитале по ОСБУ в размере 25.7 млрд рублей. В основном разницу составляют ценные бумаги (облигации) и торговая дебиторская задолженность, которые не учитываются в расчете собственных средств. Вследствие того, что компания на разные даты принимает на баланс разные объёмы таких активов, которые не учитываются в расчете собственных средств, размер последних достаточно волатилен, в частности, на 30.04.2018 собственные средства составили 1.8 млрд рублей, на 31.05.2018 – 6.1 млрд рублей. Также агентство отмечает существенное снижение капитала компании при переходе на отраслевые стандарты бухгалтерского учета: по старому плану счетов капитал компании составлял 55.9 млрд рублей на 31.12.2017, а по новому плану счетов – 27.7 млрд рублей на эту дату. Основной причиной снижения капитала по ОСБУ является изменение законодательных требований к учету сделок РЕПО и производных финансовых инструментов.
Невысокая доля собственных средств в активах (0.96% на 30.04.2018 и 5.25% на 31.03.2018) оказала некоторое давление на показатели стрессовой и текущей ликвидности компании (1.01 и 1 на 30.04.2018 соответственно), но в целом они оказывают умеренно позитивное влияние на рейтинг. При этом достаточность собственных средств с учетом операционных расходов была оценена негативно с учетом того, что собственные средства на 31.05.2018 (6.1 млрд рублей) составили 49% операционных расходов компании за 2017 год (12.4 млрд рублей).
Пассивы компании на 80-90% представлены сделками прямого РЕПО, в основном с НКЦ и Банком ВТБ, являющегося материнской структурой для АО ВТБ Капитал. На 30.04.2018 на НКЦ пришлось 36% пассивов, на Банк ВТБ – 48%, на 31.03.2018 – 13% и 77% соответственно. Агентство позитивно отмечает возможности компании по рефинансированию своих обязательств в виде сделок РЕПО в двух основных контрагентах, что позволяет позитивно оценивать стабильность ресурсной базы компании с учетом дополнительного значительного объема открытых кредитных лимитов в материнском банке ВТБ: 80 млрд рублей на момент рейтинговой оценки. Агентство дополнительно отмечает это в факторе поддержки со стороны собственника.
Рентабельность компании отмечена на высоком уровне: за 2017 год рентабельность активов по чистой прибыли составила 13.4%, рентабельность капитала - 20.5%, за 2016 год - 5.6% и 13% соответственно. При этом агентство отмечает, что расчет проходил по данным старого плана счетов. Агентство не исключает, что при переходе на ОСБУ в 2018 году итоговый финансовый результат может несколько скорректироваться.
Агентство отмечает, что значительная часть сделок РЕПО, прямого и обратного, номинирована в валюте. На некоторые даты объёмы валютных сделок РЕПО по привлечению и размещению средств существенно различались, в частности, на 31.03.2018 обратное валютное РЕПО составляло около 86 млрд рублей при валютном прямом РЕПО в 27 млрд рублей. При этом компания не допускает наличия такой значительной валютной позиции, закрывая дисбаланс между валютными активами и пассивами сделками валютного свопа и другими инструментами, что позволило агентству смягчить оценку за подверженность компании валютным рискам.
Сдерживающее влияние на уровень рейтинга оказывает тот факт, что, в отличие от публичных компаний, МСФО отчетность компании и детали корпоративного управления не публикуются в открытом доступе. Также отмечается отсутствие независимых членов Совета директоров компании.
АО ВТБ Капитал обладает лицензиями на осуществление брокерской и дилерской деятельности, является ведущим организатором размещений облигаций на российском рынке и ведущим оператором на рынке РЕПО по данным Московской биржи. По форме расчета собственных средств на 30.04.2018 размер активов собственных средств составил 185 млрд рублей, размер собственных средств – 1.8 млрд рублей, чистая прибыль за 2017 год - 10.4 млрд руб.
Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.
Применяемые рейтинговые методологии: методология присвоения рейтингов кредитоспособности финансовых компаний https://raexpert.ru/ratings/credits_fin/method (применяемая версия методологии вступила в силу 23.04.2018). Ключевые источники информации: данные АО ВТБ Капитал, «Эксперт РА», Московской биржи, Банка России.
Рейтинг кредитоспособности впервые был присвоен объекту рейтинга 20.01.2017. Предыдущий релиз о рейтинговом действии в отношении объекта рейтинга был опубликован 20.07.2017. Рейтинговый комитет в отношении публикуемого рейтингового действия был проведен 17.07.2018. Пересмотр прогноза по рейтингу ожидается не позднее, чем через 12 месяцев. Рейтинг кредитоспособности был инициирован объектом рейтинга (с рейтингуемым лицом заключен договор об осуществлении рейтинговых действий), объект рейтинга принимал участие в присвоении рейтинга. Агентство в течение последних 12 месяцев не оказывало рейтингуемому лицу дополнительные (отличные от присвоения и мониторинга (поддержания) присвоенного рейтинга) услуги. Рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию, включая информацию, полученную от третьих лиц и из публичных (общедоступных) источников, относящуюся к объекту рейтинга, которая находится в распоряжении Агентства, достоверность и качество которой, по мнению Агентства, являются надлежащими. Информация, используемая Агентством, является достаточной для применения методологии.
Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.
Рейтинги выражают мнение АО «Эксперт РА» и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения. Агентство не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными Агентством рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных Агентством, или отсутствием всего перечисленного. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт Агентства www.raexpert.ru.
