Зарегистрированные пользователи
имеют расширенный доступ
к материалам сайта

Зарегистрироваться
Требования регуляторов Проекты методологий Список всех рейтингов
Банки Финансовые компании Нефинансовые компании Холдинговые компании Проектные компании Факторинговые компании Лизинговые компании Регионы (муниципалитеты) Страховые компании (универсальные) Страховые компании (по страхованию жизни) Депозитарии НПФ (негосударственные пенсионные фонды) МФО (микрофинансовые организации) Гарантийные фонды Облигационные займы Структурированные финансовые продукты Долговые инструменты Управляющие компании СМО (страховые медицинские организации) Агенты по сопровождению ипотечных закладных Качество (корпоративного) управления Качество систем риск-менеджмента Эффективность управления ПИФами Качество управления закупочной деятельностью Ипотечные сертификаты участия Регионы России
Рейтинги под наблюдением
Календарь начала сбора анкет и публикации Список всех рэнкингов
Контакты
Рейтинговое агентство «Эксперт РА»

Секретариат
Марьям Газиева
тел: (495) 225-34-44 (доб. 1610)
e-mail: referent@raexpert.ru

PR служба
Сергей Михеев
тел: (495) 225-34-44 (доб. 1650)
e-mail: mikheev@raexpert.ru

Отдел клиентских отношений
Ерофеев Роман
тел: (495) 225-34-44 (доб. 1656)
e-mail: sale@raexpert.ru

Контакты
«РАЭКС-Аналитика»

Екатерина Свищева
(по вопросам информационного сотрудничества и аккредитации СМИ)
тел: (495) 617-07-77 (доб. 1640)
e-mail: svishcheva@raex-a.ru

Яндиева Мариам
(по вопросам участия в проектах
РАЭКС-Аналитика)
тел: (495) 617-07-77 (доб. 1896)
e-mail: yandieva@raex-a.ru

RAEX (Эксперт РА) – крупнейшее в России рейтинговое агентство c 20-летней историей. RAEX (Эксперт РА) является лидером в области рейтингования, а также исследовательско-коммуникационной деятельности.

RAEX (Эксперт РА) включено в реестр кредитных рейтинговых агентств Банка России.

На сегодняшний день агентством присвоено более 700 индивидуальных рейтингов. Это 1-е место и около 42% от общего числа присвоенных рейтингов в России, 1-е место по числу рейтингов банков, страховых и лизинговых компаний, НПФ, микрофинансовых организаций, гарантийных фондов и компаний нефинансового сектора.

Рейтинги RAEX (Эксперт РА) входят в список официальных требований к банкам, страховщикам, пенсионным фондам, эмитентам. Рейтинги агентства используются Центральным банком России, Внешэкономбанком России, Московской биржей, Агентством по ипотечному жилищному кредитованию, Агентством по страхованию вкладов, профессиональными ассоциациями и саморегулируемыми организациями (ВСС, ассоциацией «Россия», Агентством стратегических инициатив, РСА, НАПФ, НЛУ, НСГ, НФА), а также сотнями компаний и органов власти при проведении конкурсов и тендеров.»


 

Рейтинги качества управления активами паевых инвестиционных фондов


Рейтинг ПИФа – это оценка эффективности управления УК активами конкретного фонда, основанная на совокупности анализа трех показателей: коэффициента Шарпа, коэффициента «альфа», а также сопоставлении доходности фонда с доходностью бенчмарка. Рейтинг качества управления УК активами ПИФ призван предоставить инвесторам объективную информацию о рисках и эффективности вложений в тот или иной фонд.


2007 год

Рейтинг качества управления УК активами фондов, 2007 год

Рейтинг ПИФов / Совместный проект рейтингового агентства "Эксперт РА" и Национальной Лиги Управляющих

Время перемен

Павел Самиев

Указанные ниже рейтинги качества управления УК активами ПИФов недействительны, с актуальным рейтинг-листом можно ознакомиться здесь

Рейтинг качества управления активами фондов по версии "Эксперт РА" - НЛУ

Открыть таблицу в новом окне
Управляющая компания Рейтинг* Фонд Тип фонда** Значения коэффициентов Стоимость чистых активов фонда (СЧА) млн руб. на 28.09.07 Прирост СЧА за год, % Доходность фонда за год (за период с 02.10.06 по 01.10.07), %
Шарп (Sharp) Омега (Omega) Альфа (Alpha)***
АВК Дворцовая площадьААВК - Фонд связи и телекоммуникацийОА0.1201.1800.950467845
ВАВК - Фонд государственных ценных бумагОО-0.8901.090-0.04019-477
АК БАРС КАПИТАЛААК БАРС - Индекс ММВБОИ0.0601.0300.2204033526
ААК БАРС-СбалансированныйОС0.0701.0600.17068-5818
Альянс РОСНО Управление активамиААльянс РОСНО - Акции второго эшелонаИА0.8101.7801.57066126058
ВАльянс РОСНО - АкцииОА0.0400.940-0.0705631216
ААльянс РОСНО - СбалансированныйОС0.0601.0700.2503734221
САльянс РОСНО - ОблигацииОО-0.1500.950-0.070136326
САльянс РОСНО - Облигации корпорацийОО-0.1500.770-0.9001513696
Атон-менеджментААтон-Фонд акцийОА0.0701.0400.3301 0427429
ААтон-Фонд сбереженийОС0.0601.0400.1908142019
Ингосстрах-ИнвестицииВКапитальныйОС0.0200.910-0.080821010
Интерфин КАПИТАЛАИнтерфин ИНДУСТРИЯОА0.1301.3700.880992036
АИнтерфин ЭНЕРГИЯИА0.6403.0702.1604 92410286
СИнтерфин ПАРТНЕРСТВООС0.0200.990-0.17053-2811
АИнтерфин ТЕЛЕКОМОА0.0701.0900.6601 3142729
Максвелл Эссет МенеджментСМаксвелл КапиталОС0.0300.970-0.1502 4954110
АМаксвелл Фонд ОблигацийОО0.0001.3300.020661249
АМаксвелл Фонд АкцийОА0.0500.9700.0501453720
АПервый Фонд ФондовОФ0.0601.0700.4403631120
МЕТРОПОЛЬАФонд акцийОА0.0600.9900.27018610224
АФонд смешанных инвестицийОС0.0801.1200.470290-629
МономахАМономах-ПерспективаОА0.0701.0000.2003261023
АМономах-ЭнергияИА0.1201.0700.5801173632
НМ-ТрастАСозиданиеИС0.0500.9900.0903203615
Объединенная Финансовая Группа ИНВЕСТАПетр СтолыпинОА0.0601.0200.2204 9105425
АОФГ ИНВЕСТ - СбалансированныйОС0.0401.0200.10052732917
СРусские ОблигацииОО-0.1000.840-0.050492-555
Райффайзен КапиталАРайффайзен-АкцииОА0.0501.0000.1501 88110223
СРайффайзен-ОблигацииОО-0.1700.710-0.120155335
ВРайффайзен-СбалансированныйОС0.0301.000-0.0101 0858813
СОЛИД МенеджментАСолид ИнтервальныйИС0.4601.5000.6401402928
АСолид Индекс ММВБОИ0.0601.0200.1904078625
Тройка ДиалогАТД-Добрыня НикитичОА0.0601.0100.15017 8072923
АТД-ПотенциалИА0.0901.0100.440961-1724
СТД-СадкоОО-0.0700.940-0.050273-606
АТД-ЭлектроэнергетикаОА0.2901.4501.6801 4791 22864
BТД-Илья МуромецОО-0.0701.050-0.0302 173-277
AТД-ДружинаОС0.0301.0000.0105 3641814
АТД-Рискованные ОблигацииИО0.1101.4600.2607710214
Управляющая компания РосбанкаАГранатОС0.1501.3100.9504 41424445
УНИВЕР МенеджментВУНИВЕР-фонд смешанных инвестицийОС0.0200.950-0.0201222312
АУНИВЕР - фонд акцийОА0.0300.9500.0401425218
Портфельные инвестицииААгора - открытый рынокИС0.3201.1900.6601946027
Управляющая компания Промышленно-строительного банкаСФинансистОО-0.1200.930-0.120759635
АСтоикОА0.0400.9700.040927519
АОплотИА0.3000.8600.5102242724
АТитанОС0.0401.0300.060587116
УРАЛСИБAЛУКОЙЛ Фонд Отраслевых инвестицийИА0.0400.9400.0108 6591717
СЛУКОЙЛ Фонд ПервыйОА0.0200.940-0.19015 552-1213
AЛУКОЙЛ Фонд Перспективных вложенийИА0.0400.8500.0404 388513
ВЛУКОЙЛ Фонд ПрофессиональныйОС0.0200.950-0.0801 147811
АЛУКОЙЛ Фонд КонсервативныйОО0.0401.6900.0701 8258410
Уралсиб Эссет МенеджментАПерспективные инвестицииЗА0.4500.8900.480752323
УК "Финам"ВФинам ПервыйОС0.0200.990-0.03018510913
* Рейтинг: A - высокий уровень качества управления активами фонда
B - средний уровень качества управления активами фонда
С - удовлетворительный уровень качества управления активами фонда.
** Первая буква в обозначении типа фонда обозначает его операционную структуру:
И - интервальный, О - открытый, З - закрытый; вторая - область инвестирования:
А - акции, О - облигации, С - смешанных инвестиций, Ф - фонд фондов, И - инедксный.
*** Для удобства восприятия истинное значение коэффициента Альфа было умножено на 1000
Более подробный анализ по фондам, принявшим участие в рейтинге, можно провести с помощью калькулятора доходности фондов в базе данных на сайте www.raexpert.ru
Источник: Рейтинговое агенство "Эксперт РА". Перепечатка таблицы или отдельных данных возможна только с разрешения рейтингового агенства "Эксперт РА".

Волатильность на фондовом рынке заставляет пайщиков внимательнее относиться к выбору управляющей компании. Главный критерий - не доходность прошлого периода, а квалификация и профессионализм управляющих.

Как можно было охарактеризовать рынок коллективных инвестиций года два назад? Пожалуй, наиболее подходящее слово – эйфория. Рост бешеными темпами. Непуганые инвесторы несут свои средства в фонды. Реклама ПИФов обещает 50, 75, даже выше 100% годовых (тогда еще про стандарты раскрытия информации GIPS почти никто не слышал). Буквально весь центр Москвы светится разноцветными плакатами, призывающими скорее стать пайщиком. Управляющие компании (УК) входят в число крупнейших рекламодателей. Объемы стоимости чистых активов (СЧА) и число фондов растут не просто бурно, а фантастически. Частные инвесторы, привыкшие к консервативным банковским депозитам (на тот момент – 10-11%) и быстрорастущей, но мало кому доступной недвижимости, разумеется, ринулись в офисы УК. Цена входа – низкая, доходность – внушающая веру в светлое капиталистическое будущее.

Если провести простой эксперимент: спросить американца, немца и россиянина, что такое для них, например, нефтяная компания, то выяснится очень интересные особенности менталитета. Россиянин, видимо, представит вышки, суровые лица нефтяников, трубопроводы, хранилища – в общем, этакую производственную махину. Немец, возможно, вспомнит современные офисы, эффективное корпоративное управление, разработку технологий и группы инноваций: А что же американец? Акции, облигации, доли участия в фондах, инвестирующих в нефтянку, дивиденды, рост котировок, индексы – вот что такое для американского обывателя нефтяной бизнес. Привыкнув буквально с детства ко всем атрибутам фондового рынка и инвестициям в ценные бумаги, западный инвестор спокойно относится к колебаниям рынка. Россиянин пока еще может испытывать что-то вроде культурного шока от резких движений – как роста, так и падений.

Менталитет, конечно, за пару лет не поменять – нужны десятилетия. И неожиданная популярность ПИФов чуть не сыграла злую шутку. Бурный рост рынка не может продолжаться вечно. Начался боковой тренд, причем с высокой волатильностью, и это стало для большинства пайщиков-неофитов неприятной неожиданностью. Хотя что взять с неискушенных инвесторов? Интересно другое: неожиданностью это стало и для многих УК, которые не просто прозевали коррекцию и смену тренда (это, положим, не так страшно), но и не смогли подстроиться под новую конъюнктуру. Почему так получилось и кто виноват – управляющие или исключительно невидимая рука рынка? Не сменится ли эйфория разочарованием?

Первый критерий выбора фонда, который приходит на ум инвестору, – это уровень доходности прошлого периода, который может показаться отличным индикатором будущего успеха. Второй вариант - ориентироваться исключительно на размер фонда по СЧА. Логика такова: чем больше в этот фонд уже принесли денег, тем лучше.

Разумеется, обе вышеуказанные стратегии достаточно примитивны и, более того, могут привести (особенно первая) к плачевным результатам. Размер не всегда имеет значение, а высокая доходность в прошлом вовсе не гарантирует успехов в будущем. К тому же до сих пор российские УК за редким исключением не придерживаются глобальных стандартов раскрытия информации (GIPS), поэтому и доходность в рекламе может быть указана некорректно. Например, ее могут приводить не в годовом выражении, а за другой календарный период: полтора года, два года, восемь месяцев – не суть важно, главное – показать максимальное значение. Еще один известный фокус – взять за точку отсчета "дно", а за конец периода – наибольшее значение стоимость пая. При этом период расчета может вообще быть не кратным даже месяцам. Сравнение с другими фондами становится невозможным. Конечно, на подобные показатели инвестор не должен ориентироваться.

Рейтинги качества управления активами фондов "Эксперта РА" призваны дать объективную информацию о рисках и эффективности вложений в тот или иной фонд. Это инструмент оценки по нескольким ключевым параметрам. Они достаточно известны и взяты на вооружение аналитиками во всем мире: коэффициент альфа Йенсена, коэффициент Омега и коэффициент Шарпа.

Коэффициент Шарпа де-факто является стандартом оценки деятельности инвестиционных компаний и отражает связь двух наиболее важных для этого сегмента рынка понятий: доходность и риск. Понятно, что для любого нормального инвестора предпочтительна стратегия, обеспечивающая наибольшую доходность при наименьшем риске. Вложения будут тем эффективнее, чем выше значение коэффициента Шарпа. Небольшое значение коэффициента показывает: доходность от инвестирования не оправдывает принятого уровня риска. Отрицательная величина коэффициента Шарпа свидетельствует о том, что вложения в безрисковые ценные бумаги принесли бы больший доход, чем инвестирование в фонд.

Как правило, инвестор ориентирован на получение доходности не ниже определенного уровня – это уровень требуемой доходности. Определить, насколько тот или иной фонд будет соответствовать ожиданиям инвестора, позволяет коэффициент Омега. Чем больше значение коэффициента, тем с большей вероятностью фонд обеспечит требуемый инвестору уровень доходности.

Наконец, альфа Йенсена показывает роль управляющего в получении дополнительной по отношению к бенчмарку доходности. Коэффициент позволяет определить, насколько управляющий обыгрывает рынок или проигрывает ему. Смысл его в том, чтобы сравнить доходность фондов, активы которых находятся под управлением конкретной УК, со среднерыночными показателями. Чем больше значение коэффициента, тем качественнее было управление фондом. Отрицательное значение коэффициента говорит о том, что влияние управляющего было негативным.

В нашем исследовании приняла участие 21 управляющая компания, представившая для оценки 55 фондов. Стоимость чистых активов фондов-участников проекта на 28.09.2007 составила почти 92 млрд рублей, т. е. около 60% от общего объема активов всех паевых инвестиционных фондов (открытых и интервальных), работающих на рынке и соответствующих условиям участия в рейтинге. Требования к участникам исследования были простые: не менее одного года работы (иначе показатели были бы статистически некорректны) и СЧА каждого фонда – не менее 30 млн рублей на 01.10.2006 года (оценивать совсем маленькие фонды по стандартным индикаторам не имеет смысла).

В первом полугодии нынешнего года российский фондовый рынок пережил две коррекционные волны. Однако они не были столь сильны, как в мае 2006 года, когда индекс РТС просел почти на треть: с 1765 пунктов до 1234. Во время же февральской и апрельской коррекций 2007 года снижение не превышало 15%. В обоих случаях падение затормозилось выше психологически рубежа в 1700 пунктов. В период между ними индекс РТС достиг исторического максимума – 2008 пунктов. На этом фоне приток средств в ПИФы в первом квартале нынешнего года составил более 21 млрд рублей. Февральское падение фондового рынка связывают с обвалом Шанхайской биржи, которая потеряла 9%. Пережив падение до 1737,7 (-12,5%) пунктов индекса РТС, российский рынок двинулся вверх.

Постепенное восстановление фондового рынка позволило индексу РТС уже в начале III квартала штурмовать новую вершину (2091,3). А в середине квартала мировые фондовые рынки испытали шок после начала ипотечного кризиса США. Не стала исключением и Россия. С одной стороны, приятно, что российский финансовый рынок столь сильно интегрирован в мировую систему и реагирует на все события синхронно с основными рынками. С другой – проблемы с ликвидностью ощутил российский банковский сектор, а фондовый рынок сразу среагировал на негатив. Это спровоцировало третью волну коррекции. Все ждут годовой отчетности: насколько окажутся велики потери фондов и инвестбанков? Многие топовый фигуры из мировых финансовых структур уже лишились своих мест, Merrill Lynch и UBS показали по итогам квартала чистые убытки. Рынок вошел в самую неприятную стадию для инвесторов – боковой тренд с сильной волатильностью, так называемую "пилу".

В таких условиях только наиболее профессиональные и мощные управляющие компании, имеющие возможность содержать целый штат высококвалифицированных сотрудников, развивать риск-менеджмент, совершенствовать инвестиционные технологии, могут поддерживать устойчивый уровень соотношений по риску и доходности вложений. Еще раз особо подчеркнем: показать высокую доходность на локальном отрезке не так трудно, как сохранять хорошее соотношение риск-доходность всегда. Качество услуг и эффективность управления УК отражается и в их индивидуальных рейтингах, присвоенных "Экспертом РА", и в рейтингах фондов по качеству управления (см. таблицу).