Зарегистрированные пользователи
имеют расширенный доступ
к материалам сайта

Зарегистрироваться
Требования регуляторов Проекты методологий Список всех рейтингов
Банки Финансовые компании Нефинансовые компании Холдинговые компании Проектные компании Факторинговые компании Лизинговые компании Регионы (муниципалитеты) Страховые компании (универсальные) Страховые компании (по страхованию жизни) Депозитарии НПФ (негосударственные пенсионные фонды) МФО (микрофинансовые организации) Гарантийные фонды Облигационные займы Структурированные финансовые продукты Долговые инструменты Управляющие компании СМО (страховые медицинские организации) Агенты по сопровождению ипотечных закладных Качество (корпоративного) управления Качество систем риск-менеджмента Эффективность управления ПИФами Качество управления закупочной деятельностью Ипотечные сертификаты участия Регионы России
Рейтинги под наблюдением
Календарь начала сбора анкет и публикации Список всех рэнкингов
Контакты
Рейтинговое агентство «Эксперт РА»

Секретариат
Марьям Газиева
тел: (495) 225-34-44 (доб. 1610)
e-mail: referent@raexpert.ru

PR служба
Сергей Михеев
тел: (495) 225-34-44 (доб. 1650)
e-mail: mikheev@raexpert.ru

Отдел клиентских отношений
Ерофеев Роман
тел: (495) 225-34-44 (доб. 1656)
e-mail: sale@raexpert.ru

Контакты
«РАЭКС-Аналитика»

Екатерина Свищева
(по вопросам информационного сотрудничества и аккредитации СМИ)
тел: (495) 617-07-77 (доб. 1640)
e-mail: svishcheva@raex-a.ru

Яндиева Мариам
(по вопросам участия в проектах
РАЭКС-Аналитика)
тел: (495) 617-07-77 (доб. 1896)
e-mail: yandieva@raex-a.ru

RAEX (Эксперт РА) – крупнейшее в России рейтинговое агентство c 20-летней историей. RAEX (Эксперт РА) является лидером в области рейтингования, а также исследовательско-коммуникационной деятельности.

RAEX (Эксперт РА) включено в реестр кредитных рейтинговых агентств Банка России.

На сегодняшний день агентством присвоено более 700 индивидуальных рейтингов. Это 1-е место и около 42% от общего числа присвоенных рейтингов в России, 1-е место по числу рейтингов банков, страховых и лизинговых компаний, НПФ, микрофинансовых организаций, гарантийных фондов и компаний нефинансового сектора.

Рейтинги RAEX (Эксперт РА) входят в список официальных требований к банкам, страховщикам, пенсионным фондам, эмитентам. Рейтинги агентства используются Центральным банком России, Внешэкономбанком России, Московской биржей, Агентством по ипотечному жилищному кредитованию, Агентством по страхованию вкладов, профессиональными ассоциациями и саморегулируемыми организациями (ВСС, ассоциацией «Россия», Агентством стратегических инициатив, РСА, НАПФ, НЛУ, НСГ, НФА), а также сотнями компаний и органов власти при проведении конкурсов и тендеров.»


 
 

Конференция Факторинг-финансовый инструмент интенсивного развития российских компаний. Особенности, практика, перспективы

 


КАРТА ПРОЕКТА
Конференция Факторинг-финансовый инструмент интенсивного развития российских компаний. Особенности, практика, перспективы

Ольга Гришина, Андрей Земцов, Павел Самиев

Таблица
Рэнкинг российских Факторов по объему уступленных денежных требований в 2005 г.*

Место Фактор Объем денежных требований фактически уступленных Фактору в 2005 г., тыс. руб. Объем предоставленного Фактором финансирования в 2005 г., тыс. руб. Число клиентов
1 Национальная Факторинговая Компания** 44818658,00 33253374,00 659
2 Еврокоммерц 30552444,15 26733388,63 754
3 Петрокоммерц 22343631,26 17543459,69 64
4 Промсвязьбанк 15504847,48 13753106,03 268
5 НОМОС-БАНК 14040342,00 9671236,50 167
6 ЦентроКредит 5635555,36 5563190,69 17
7 ТрансКредитФакторинг 5044428,77 4542545,47 28
8 Пробизнесбанк 3083657,10 2808204,64 43
9 Еврокоммерц Стройкредит 2865232,72 2471591,83 97
10 Союз 1196475,61 1040933,78 28
11 Средневолжская Факторинговая Компания 660645,11 528516,09 61
12 Роспромбанк 506803,35 391618,70 26
13 Региональная факторинговая компания 415725,00 374152,50 5
14 Вятка-банк 87635,35   5
15 Казанский банк 85032,28 70968,23 16
16 Северная Казна 76164,50 62132,88 10
17 Система 40924,80 36750,00 5
18 ВИП-БАНК 40175,11 30978,67 6
19 Вологжанин 11605,68 11224,42 2
20 Фактор фирма энергия н/д н/д 139
*НФК предоставила новые данные, поэтому показатели по компании отличаются от представленных на конференции «Факторинг 2006: доступное финансирование - растущему бизнесу», которая состоялась 13 апреля 2006 г. В 2005 г. после завершения ребрендинга Национальная Факторинговая Компания, стала преемником бизнеса КБ "НФК "Уралсиб-НИКойл", созданного в 2003 г. в результате выделения факторингового направления из общей продуктовой линейки АБ ИБГ "НИКойл" (с 2005 г. ФК "Уралсиб") в отдельное юридическое лицо.

За прошедший год объем факторинговых операций в России удвоился. Для сохранения таких темпов роста в будущем игрокам рынка придется поступиться рентабельностью бизнеса и учиться работать в условиях жесткой конкуренции.

В недалекой перспективе российский рынок факторинга (финансирования под уступку денежного требования) по объемным показателям может вплотную приблизиться к уровню европейских стран. Еще недавно экзотическая для России финансовая услуга сегодня стала повседневной операцией. По оценкам рейтингового агентства "Эксперт РА", обнародованным на недавно прошедшей конференции "Факторинг-2006: доступное финансирование растущему бизнесу", объем бизнеса факторинговых компаний и банков (в дальнейшем будем называть их Факторами) составляет порядка 5,5-5,7 млрд долл. За 2005 год рынок вырос почти в два раза (см. график 1).

Столь быстрый рост популярности факторинга объясняется весьма просто. В отличие от банковских кредитов этот инструмент - фактически беззалоговый в традиционном понимании, он доступен широкому кругу малых и средних компаний. Их ненасыщенный спрос на привлечение финансирования в течение нескольких лет позволяет ожидать бурного роста факторинга. Если ближайшие 2-3 года достигнутые темпы расширения рынка сохранятся, то к концу 2008 года его оборот составит не менее 40 млрд долл., а это уже сопоставимо с показателями европейских стран.

Конечно, пока Россия достаточно сильно отстает от них - как в относительном, так и в абсолютном выражении. Однако на фоне других финансовых рынков (страхование жизни, банковское кредитование, коллективные инвестиции) позиции отечественных компаний выглядят совсем небезнадежно. В России доля факторинга в ВВП составила в 2005 году 0,9%. В большинстве стран Центральной и Восточной Европы этот показатель колеблется от 1 до 1,5%. Так что российские Факторы имеют реальные шансы стать крупными игроками в Восточной Европе.

Кто на новенького?

В 2005 году рост рынка был обусловлен наращиванием оборотов, прежде всего компаний, вышедших на него в 2003 году и ранее, и в последние годы занимающих лидирующие позиции (см. таблицу). По сравнению с прошлым годом рэнкинг первой десятки практически не изменился. Правда, в 2005 году мы учли компанию "Еврокоммерц", которая не вошла в предыдущее исследование в силу специфики своей деятельности (см. краткую методологию).

Тенденция увеличения числа Факторов, зафиксированная в нашем предыдущем исследовании, получила дальнейшее развитие. На рынок активно выходили и банки, и специализированные факторинговые компании. Если на начало 2005 года факторингом, по данным ЦБ РФ, занималось 84 банка, то на конец года их число достигло 110. Тем не менее, рынок все ещё остается высококонцентрированным. Совокупная доля крупнейших пяти компаний по итогам 2005 года осталась на уровне 86% (см. график 2).

В ближайшей перспективе новые игроки вряд ли смогут изменить расстановку сил на рынке.

Во-первых, новичкам потребуется время для организации собственной филиальной сети, ведь дефицит факторинговых услуг острее всего ощущается в регионах. В Москве конкуренция слишком высока. В регионах, несмотря на то что все основные игроки сейчас активно развивают свои филиальные сети, никого кроме НФК (по признанию самих участников рынка) потребители не знают (см. гр. 3). "В 2005 году мы сделали акцент на развитие в регионах, - говорит Виктор Носов, директор департамента факторинговых операций Промсвязьбанка. - К концу 2005 года 9 региональных филиалов банка осуществляли факторинговую деятельность самостоятельно (задолженность учитывалась на балансе филиалов), и 8 филиалов предоставляли услуги через московский офис, выполняя агентские функции. Как показал опыт, "самостоятельные" филиалы работают более эффективно, поэтому со временем мы собираемся все филиалы перевести на самостоятельную работу". В настоящий момент доля филиалов в портфеле предоставленного финансирования в счет уступленных банку денежных требований составляет 15%. К концу 2006 г. "Промсвязьбанк" намерен увеличить эту долю до 30%, к концу 2007 года - до 50%.

Во-вторых, факторинговый бизнес - высокотехнологичен. Бизнес-процессы должны быть ориентированы на массовое и очень быстрое принятие решений по каждому клиенту. А это, в свою очередь, требует хорошо налаженной системы оценки потенциальных клиентов и их дебиторов. "Ажиотаж и желание получить быструю прибыль привлекает на рынок новых игроков. Однако не все компании в состоянии правильно оценить риски, - говорит Григорий Карповский, генеральный директор факторинговой компании "Еврокоммерц". - Этап эйфории скоро пройдет, следствием станет этап невозвратов".

Действительно, если в 2004 г. несвоевременное поступление денежных средств было зафиксировано по 7,8% сделок от общего объема, то в 2005 г. - уже 11,6%. Тенденция на рынке товарного кредита сейчас такова, что платежная дисциплина дебиторов ухудшается. Впрочем, это нормально и не должно никого пугать. В ближайшем будущем доля просроченной задолженности будет только увеличиваться. Это связано с усилением конкуренции среди поставщиков: чем выше конкуренция среди них, тем на большие объемы просроченной задолженности кредиторы будут закрывать глаза. Дебиторы же используют сложившуюся ситуацию в своих целях, как любые рациональные экономические субъекты.

Постепенно снижается маржа Факторов. За 2005 г. абсолютные значения вознаграждения факторов увеличились примерно на 80%, уступленная дебиторская задолженность - на 80-90%, в то время как финансирование под уступку денежных требований - на 110-120%. Похоже, что этап получения сверхприбыли на факторинговом рынке закончился. И в дальнейшем маржа факторов будет уменьшаться, в том числе под давлением возрастающей конкуренции. Это не только затормозит выход новых игроков, но и, скорее всего, приведет к уходу части существующих на сегодняшний день. Прежде всего, это касается банков, вышедших на рынок факторинга по причине привлекательных процентных ставок в сравнении со ставками по кредиту. Останутся те участники, которые кроме финансирования под уступку прав денежного требования готовы предоставлять и другие составные части факторинговой услуги, а именно страхование рисков, управление дебиторской задолженностью, информационное обслуживание. Это не означает, что рынок вступил в фазу насыщения. Его потенциал далеко не исчерпан. Однако структура и параметры рынка меняются на глазах.

Рынок факторинга ежегодно удваивается

Более половины рынка приходится на две крупнейшие компании Доли рынка по объему уступленных денежных требований, %

В Москве по-прежнему осуществляется более половины сделок. Доли регионов по объему уступленных денежных требований, %

Все больший интерес к российскому рынку проявляют влиятельные иностранные игроки. Во многих странах мира (в особенности - странах Центральной и Восточной Европы) факторинговая индустрия переживает период роста. Объем международного рынка факторинга в 2004 году составил 860 млрд. евро и увеличивался на 11-13% ежегодно. Однако по сравнению с Россией такие темпы роста кажутся более чем умеренными. Именно поэтому отечественный рынок становится все более привлекательным для иностранных Факторов. Их главное конкурентное преимущество - мощные финансовые ресурсы, недоступные пока для подавляющего большинства российских компаний.

Вместе с тем, экспансия иностранного капитала на отечественный факторинговый рынок сопряжена с определенными проблемами. Немаловажным обстоятельством, затрудняющим выход иностранных участников, является специфика операционной деятельности факторинговых компаний в России и за рубежом. Различия в законодательной базе, налоговом учете, бизнес-культурах и в ведении бизнеса как такового могут существенно осложнить деятельность иностранной компании в российских условиях. Поэтому покупка иностранными компаниями уже существующих и успешно работающих российских Факторов представляется наиболее вероятным сценарием развития в ближайшие годы.

Культивация правового поля

Действующее законодательство прямо разрешает заниматься финансированием под уступку прав денежного требования - факторингом - лишь банкам. Однако из-за существующих противоречий в различных законодательных актах фактически им могут заниматься и организации, не имеющие банковской лицензии. В итоге ряд компаний, занимающихся факторингом, предпочли получить банковскую лицензию (например, лидер рынка НФК), в то время как другие на свой страх и риск работают без нее. "Сделав юридическую оценку ситуации, - отмечает Алексей Бородулин, генеральный директор факториновой компании "ТрансКредитФакторинг", - мы пришли к выводу, что можем заниматься факторинговой деятельностью и без лицензии". Из этой логики исходят и "Средневолжская факторинговая компания", "Фактор Фирма Энергия", "Еврокоммерц".

Участники рынка давно ждут официального снятия этого противоречия. И только сейчас дело сдвинулось с мертвой точки: в этом году, видимо, будут приняты соответствующие поправки в гражданский кодекс. Первое чтение в Государственной Думе законопроект уже прошел. Впрочем, не все одобряют отмену необходимости лицензирования. Ассоциация российских банков, к примеру, опасается, что в результате вывода факторинга из-под надзора ЦБ возрастет число недружественных поглощений путем скупки долгов. С другой стороны, подобные проблемы можно предотвратить, зафиксировав в Гражданском кодексе запрет на переуступку факторинговым компаниям просроченной задолженности.

Все же ожидаемая ликвидация лицензирования сама по себе не решит полностью законодательных проблем, сдерживающих развитие факторинга. Поправки в ГК должны несколько подстегнуть рынок, но это не значит, что ежегодный рост факторинговых операций взлетит до 250-300%. Для достижения таких показателей необходимы изменения в валютном и налоговом законодательстве и, что не менее важно, популяризация факторинговых услуг среди потенциальных потребителей.

По мнению большинства участников рынка, для развития факторинговой индустрии сейчас гораздо важнее общее совершенствование законодательства страны, которое пока никак не стимулирует развитие факторинга. "Налоговое, валютное, гражданское законодательство требуют существенной доработки для того, чтобы рынок факторинга получил большее развитие",- говорит Алексей Бородулин. Нерешенными остаются проблемы в налогообложении комиссии Факторов в части уплаты НДС, налогообложении резидентов в части зачета НДС при проведении международного факторинга, в валютном регулировании международного факторинга и других вопросах.

Взросление рынка факторинга ставит на повестку дня вопрос о создании в России профильных саморегулирующихся организаций. Как показывает международный опыт, они весьма успешно могут справляться с функциями государственного регулирующего органа. В Великобритании, например, - это общественная организация Factors and Discounters Association (FDA), которая выработала определенный кодекс поведения участников факторинговой индустрии. Причем роль FDA настолько высока, что порицание ею действий того или иного Фактора оказывает влияние на его поведение. "Среди отдельных факторинговых компаний в нашей стране есть понимание того, что для нормального развития отрасли необходим некий "кодекс чести", которому бы все следовали, - говорит Михаил Трейвиш, председатель правления НФК. - Например, существует риск неоднократной переуступки одного и того же денежного требования. В западной практике является абсолютной нормой информировать об этом друг друга, если это становится известно одному из Факторов. Нечто подобное может быть создано и у нас".

Алексей Бородулин считает, что российскому факторинговому сообществу необходима ассоциация факторинговых компаний по типу Ассоциации Российских Банков, для отстаивания общих интересов в законодательных, исполнительных органах власти, налоговых и других государственных органах. Ассоциация также могла бы заняться выработкой общей технологии оказания факторинговых услуг, обучением специалистов, которых пока крайне мало на рынке. С ним солидарен и Илья Покаместов, директор департамента факторинговых операций "Банка Сосьете Женераль Восток". "Мы сейчас разрабатываем проект создания профессиональной общественно-некоммерческой организации, которая, в том числе могла бы заняться лицензированием факторинговых компаний", - отмечает он.

Двуполярный рынок

Отмена лицензирования факторинговой деятельности приведет к кардинальной смене стратегий участников рынка.

Рынок уже сейчас поделился на два лагеря - специализированные факторинговые компании (часть из которых формально имеет банковскую лицензию) и банки, выделившие департаменты факторинга в своей структуре. Грядущая отмена лицензирования факторинговой деятельности лишь усугубит эту ситуацию. Поэтому сейчас крупные компании меняют стратегию своего бизнеса.

Компания или банк

Оба стратегических варианта - создавать департамент факторинга в банке или специализированную компанию - имеют и преимущества, и недостатки.

Сейчас большинство специализированных факторинговых компаний вынуждены работать в условиях ограниченности финансовых ресурсов, необходимости четко отслеживать все денежные потоки во избежание проблем с недостатком ликвидности. Это дает определенные конкурентные преимущества банкам, развивающим факторинговые подразделения. "Ресурсная база банка позволяет устанавливать лимиты финансирования, обеспечивающие компаниям-продавцам рост продаж и предлагать более выгодные тарифы. Факторинговые компании, сталкиваясь с необходимостью заимствований ресурсов, зачастую, вынуждены устанавливать лимиты на клиентов в меньших объемах и увеличивать стоимость оказываемых факторинговых услуг на расходы по приобретению ресурсов", - говорит Виктор Носов, директор департамента факторинговых операций АКБ "Промсвязьбанк".

Но по мере развития рынка аргументы сторонников специализации будут выглядеть все более убедительными. Ведь факторинг - это комплексная услуга, состоящая не только из финансирования, но и страхования рисков, управления дебиторской задолженностью, информационного обслуживания. По сути, фактор предоставляет услугу по риск-менеджменту. Это аутсорсинг части управления рисками - кредитными и ликвидности. Само по себе финансирование - лишь часть этой услуги. Возможно именно поэтому ряд банков в прошлом году выделили свои факторинговые подразделения в отдельные дочерние компании: "ТрансКредитБанк" создал факторинговую компанию "ТрансКредитФакторинг", Всероссийский Банк Развития Регионов - "Региональную факторинговую компанию".

Объединять ли усилия?

Часть банков в перспективе будет работать с другими банками и факторинговыми компаниями в качестве агентов, то есть передавать им потенциальных клиентов и получать за это определенную комиссию. НФК работает сейчас по такой схеме с 27 банками. Другой возможный вариант сотрудничества - рефинансирование банками факторинговых компаний. "Мы бы хотели работать с банками не только как с агентами. Мы готовы делать совместные продукты и заключать трехсторонние договоры с клиентами, где будет два Фактора. В России 1300 действующих банков, чуть больше 100 из них заявляют о том, что у них есть свой факторинг. С остальными 1200 мы хотим сотрудничать", - поясняет Михаил Трейвиш.

Однако такой подход к ведения бизнеса представляется некоторым участникам рынка чересчур рискованным. Ведь порой сотрудничество может обернуться потерей части потенциальных клиентов. "Мы решили отказаться от подобной схемы работы. Передавая в совместный проект бизнес-идею, мы рисковали тем, что банк-партнер начнет развивать этот бизнес на своей площадке", - замечает Григорий Карповский. Сейчас 95% сделок компания финансирует со своего баланса. Компания привлекла крупных акционеров, в том числе зарубежных, что позволило без потерь отказаться от сотрудничества с другими банками.

Фактор клиента

Ориентация на развитие факторингового бизнеса внутри банка или на создание специализированной компании во многом определяет круг потенциальных клиентов и спектр предлагаемых услуг.

В банках сейчас активно развивается факторинг для крупных и средних клиентов. Факторинг с регрессом позволяет банку практически не нести никаких затрат по оценке дебиторов клиента, поскольку все неплатежи можно будет перевести на него. В то же время крупный банк может предложить комплексное обслуживание клиента. "Крупные компании высоко ценят индивидуальный подход. В зависимости от потребностей клиента в нашем банке можно получить и, так называемый, классический факторинг, с финансированием регулярных поставок и комплексом других традиционных для факторинга услуг, и подконтрактное финансирование, т.е. финансирование в рамках единичных договоров, - говорит Александр Морозов, начальник управления факторинга банка "Петрокоммерц". - Предлагая тот или иной продукт, мы стараемся максимально удовлетворить потребности и пожелания клиента".

Специализированные компании все с большим интересом смотрят на сегмент малого и среднего бизнеса. Несмотря на рост в последние годы банковского кредитования, малые предприятия испытывают большой финансовый голод. Их потребность в привлеченных ресурсах оценивается в 25-30 млрд долл., при том, что в реальности спрос удовлетворен лишь на 15-20%. "Основная причина недофинансирования малого бизнеса - сложность получения кредита (множество формальностей при рассмотрении кредитных проектов, высокие требования к предмету залога), - говорит Алексей Бородулин. - В этой ситуации наиболее привлекательным является факторинг, который обеспечивает, с одной стороны, беззалоговое финансирование, с другой стороны, компаниям предоставляются дополнительные услуги по управлению дебиторской задолженностью".

Кроме того, у малых предприятий могут быть дебиторы приемлемого уровня риска, такие, как например, как торговые сети, РЖД или иные крупные компании. Ситуация, когда небольшое торговое предприятие является поставщиком одного известного крупного покупателя, достаточно типична. Рассказывает Сергей Рязанцев, начальник управления активных операций АКИБ "Церих": "К нам обратилась организация, более половины поставок которой осуществляются одному широко известному ритейлору. С учетом идеальной платежной дисциплины и высокой надежности дебитора мы увеличили объем финансирования поставок по этому ритейлору вдвое. В связи с тем, что наш клиент, благодаря высвобождению оборотных средств, полностью обеспечивает потребности ритейлора по определенной группе товаров, тот предлагает ему хорошие условия закупок и готов расширять с ним сотрудничество по смежным проектам".

Сегмент малого и среднего бизнеса становится важным ориентиром даже для компании, традиционно работавших с крупными предприятиями. "Мы никогда не считали крупный бизнес своим основным клиентом, - говороит Григорий Карповский: "Однако благодаря 4-х-летней работе с этим сегментом нам удалось собрать статистику по их дебиторам, более мелким компаниям. В результате сейчас мы имеем очень хороший инструментарий для оценки малых и средних предприятий, обращающихся к нам за факторингом. Это позволяет нам быстро наращивать портфель".

Все же в более долгосрочной перспективе, скорее всего банки и специализированные Факторы поменяются ролями. Банки, предоставляющие только финансирование в рамках факторинга, вынуждены будут переориентироваться на работу с малым бизнесом. Эти предприятия заинтересованы, прежде всего, в решении проблем, связанных с дефицитом оборотного капитала. Крупному и среднему бизнесу нужны несколько иные услуги: оценка надежности потенциальных дебиторов, организация учета продаж и дебиторской задолженности, защита от кредитных рисков, контроль за своевременной оплатой и сбор задолженности и прочее. Именно за так называемые нефинансовые услуги крупные и средние компании готовы платить больше, чем просто за финансирование уступаемых фактору денежных требований.