ОАО "ГТ-ТЭЦ Энерго" (Группа "Энергомаш"), облигационный займ N 4-02-50012-A..
Поделиться
Facebook Twitter VK


Рейтинговое агентство "Эксперт РА" присвоило облигационному займу N 4-02-50012-A ОАО "ГТ-ТЭЦ Энерго" рейтинг B+.

Рейтинг В+ означает, что облигации ОАО "ГТ-ТЭЦ Энерго" имеют удовлетворительный уровень надежности, в целом соответствующий среднему уровню в данном рейтинговом классе. П оказатели производственно-коммерческой деятельности, финансовое состояние, а также уровень корпоративного управления эмитента в основном не препятствуют выполнению обязательств, предусмотренных параметрами эмиссии. Однако часть факторов негативно влияет или может в ближайшем будущем негативно повлиять на эффективность деятельности эмитента. Риск полного или частичного отказа эмитента от выполнения обязательств оценивается как приемлемый.

Рейтинговая оценка В+ учитывает как позитивные, так и негативные факторы, влияющие на способность эмитента полностью и своевременно выполнить обязательства по оцениваемому займу:

Позитивное влияние на надежность облигаций ОАО "ГТ-ТЭЦ Энерго" оказывают следующие факторы:

  • Группа "Энергомаш" относится к числу ведущих производителей машиностроительной продукции гражданского назначения. Консолидированная выручка за 2002 г. составила 9,57 млрд руб., что на 13% превосходит уровень 2001 г. Доходы Группы диверсифицированы по предприятиям в достаточно высокой степени: в 2002 - 1 квартале 2003 гг. доля каждого предприятия не превышала 30 %;
  • высокий уровень диверсификации, способствующий минимизации рисков по отдельным сегментам производства;
  • присутствие в числе поручителей облигационного займа будущей головной компании Группы "Энергомаш" - Energomash UK, практически гарантирующее консолидированную ответственность всех предприятий Группы;
  • постепенное замещение краткосрочных обязательств долгосрочными, выравнивающее временную структуру кредитного портфеля и характер производственного цикла.

Вместе с тем рейтинговая оценка учитывает и ряд негативных факторов:

  • высокая степень износа основных производственных фондов, износ активной части основных фондов на основных предприятиях группы составлял в 2002 г. 60-65%;
  • исключительно высокая потребность Группы "Энергомаш" в инвестициях не может быть удовлетворена за счет собственных средств компании и привлекаемого облигационного займа, что в дальнейшем приведет к наращиванию долговой нагрузки;
  • неоднозначное положение ОАО "ГТ-ТЭЦ Энерго" на рынке электрической и тепловой энергии в период обращения оцениваемых облигаций;
  • снижение общего уровня финансовой устойчивости Группы "Энергомаш";

Рейтинговая оценка присвоена второй эмиссии облигаций эмитента. Объем заимствований, проводимых в ее рамках, значителен для ОАО "ГТ-ТЭЦ Энерго". Представляется маловероятным, что непосредственный эмитент облигаций сможет выполнить свои обязательства, так как к моменту погашения компания вряд ли сумеет аккумулировать необходимые средства за счет производственной деятельности. В конечном счете, принципиальное влияние на рейтинговую оценку оказывает способность поручителей в полном объеме профинансировать погашение займа. Исходя из данных обстоятельств и учитывая совокупность оцениваемых показателей по облигационному займу, рейтинговое агентство "Эксперт РА" полагает, что погашение обязательств по облигационному займу потребует гарантированного участия предприятий Группы и поэтому оценивает риск несвоевременного и неполного исполнения обязательств по облигациям ОАО "ГТ-ТЭЦ Энерго" как приемлемый.

Основные параметры облигационного займа N 4-01-50012-A