en


Выполняется обработка данных, это может занять некоторое время.

По завершении, нажмите в любом месте экрана.
Контакты
Рейтинговое агентство «Эксперт РА»
Адрес: Николоямская, дом 13, стр. 2
тел: +7 (495) 225-34-44
+7 (495) 225-23-54
e-mail: info@raexpert.ru

Отдел клиентских отношений
тел: +7 (495) 225-34-44 (доб. 1656)
+7 (495) 225-23-54 (доб. 1656)
e-mail: sale@raexpert.ru

Пресс-центр
тел: +7 (495) 225-34-44 (доб. 1706)
+7 (495) 225-23-54 (доб. 1706)
e-mail: pr@raexpert.ru

Отдел по работе с персоналом
тел: +7 (495) 225-34-44
+7 (495) 225-23-54
e-mail: personal@raexpert.ru

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» – крупнейшее в России рейтинговое агентство c 20-летней историей. «Эксперт РА» является лидером в области рейтингования, а также исследовательско-коммуникационной деятельности.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» включено в реестр кредитных рейтинговых агентств Банка России.

На сегодняшний день агентством присвоено более 700 индивидуальных рейтингов. Это 1-е место и около 42% от общего числа присвоенных рейтингов в России, 1-е место по числу рейтингов банков, страховых и лизинговых компаний, НПФ, микрофинансовых организаций, гарантийных фондов и компаний нефинансового сектора.

Рейтинги агентства «Эксперт РА» входят в список официальных требований к банкам, страховщикам, пенсионным фондам, эмитентам. Рейтинги агентства используются Центральным банком России, Внешэкономбанком России, Московской биржей, Агентством по ипотечному жилищному кредитованию, Агентством по страхованию вкладов, профессиональными ассоциациями и саморегулируемыми организациями (ВСС, ассоциацией «Россия», Агентством стратегических инициатив, РСА, НАПФ, НЛУ, НСГ, НФА), а также сотнями компаний и органов власти при проведении конкурсов и тендеров.»

Список всех рэнкингов


 

Пенсионное обеспечение и управление активами

Павел Митрофанов

Быстрый рост объемов и обязательств пенсионного рынка требует оперативного решения не только глобальных вопросов стратегии развития отрасли, но и более насущных – надежности инвестиций.

В последнее время основной головной болью негосударственных пенсионных фондов (НПФ) стал вопрос сохранения обязательности накопительного элемента пенсионного страхования. Поводом послужил доклад Минздравсоцразвития «Итоги пенсионной реформы и долгосрочные перспективы развития пенсионной системы Российской федерации с учетом влияния мирового финансового кризиса», один из сценариев которого подразумевает перевод системы пенсионных накоплений на добровольную основу. Переживания понятны: под угрозой находится рынок объемом почти в триллион рублей с клиентской базой около 7 миллионов человек. Однако вопрос системной модернизации пенсионного рынка чреват обострением социальной напряженности, и поэтому, скорее всего, будет решаться медленно и вряд ли радикально. «Профильные» чиновники уже успели высказаться, что разрушать накопительный элемент точно никто не собирается.

Если же оставить в покое вопросы стратегического порядка и спуститься чуть ниже – на уровень конкретных фондов и их бизнеса, то обнаружится, что и здесь есть серьезные вызовы – со стороны инвестиционного рынка.

Чем заменить депозиты?

Невзвешенная cтруктура размещения
пенсионных резервов фондов на 30.09.2010 г.

С начала 2010 года пенсионный рынок существенно вырос. Так, по данным «Эксперт РА» пенсионные накопления двадцатки крупнейших фондов за 9 месяцев увеличились на 90%, или на 51 млрд рублей. Объем пенсионных резервов вырос «всего» на 8%, но в деньгах – на 41 млрд рублей. Рост рынка – это в первую очередь рост обязательств фондов перед будущими пенсионерами, поскольку в основе развития сейчас лежит приток средств по ОПС и добровольным программам, а не повышение стоимости инвестиционных портфелей. Необходимость выполнять обязательства требует размещать средства фондов в надежные и одновременно доходные активы. «В период финансового кризиса банковские депозиты были отличным консервативным финансовым инструментом, обеспечивающим доходность выше уровня инфляции», - вспоминает исполнительный директор НПФ «БЛАГОСОСТОЯНИЕ» Елена Сухорукова. Действительно, защищаясь от рисков дефолтов эмитентов и провалов фондового рынка, каждый НПФ к началу 2010 г. в среднем держал треть своих резервов в банковских инструментах (график 1).

Несмотря на высокую долю консервативных инвестиций, за 9 месяцев 2010 года в среднем НПФы показали хорошие результаты и в сравнении с инфляцией, и в сравнении с результатами ВЭБа. Так, за 9 месяцев 2010 года крупнейшие фонды в среднем заработали для своих клиентов 10,4% доходности от размещения пенсионных резервов и 12,6% от размещения пенсионных накоплений. При этом ВЭБ отчитался о 10%-ной доходности по консервативному портфелю (оказавшемуся более доходным, чем расширенный), а Госкомстат рассчитал инфляцию за 9 месяцев в размере 6,2%.

Но уже к началу 2011 года пенсионным фондам придется пересматривать свою инвестиционную политику. «Высокие «кризисные» ставки по депозитам уходят в прошлое, - рассказывает председатель совета НПФ "ЛУКОЙЛ-ГАРАНТ" Александр Жирков, - вот, например, в понедельник у нас заканчивается депозит под 14 % годовых, размещенный в кризисный период в Сбербанке. Сейчас таких высоких ставок нет и не предвидится –  в банках с нормальным кредитным рейтингом они находятся в диапазоне 6-8 % годовых. Упали процентные ставки и по облигациям – это ведь взаимосвязанные рынки – до уровня 8-9 %». С коллегой соглашается руководитель бизнеса доверительного управления группы Газпромбанка Анатолий Милюков: «Для пенсионных фондов депозиты, к сожалению, больше не ответ на вопрос, как избежать рисков рынков капитала. Единственной возможностью для пенсионных фондов выполнять свою основную функцию остается все-таки вернуться на эти рынки».

Пересмотр инвестиционной политики фондов будет неизбежно сопровождаться ростом инвестиционных рисков, причем, как за счет рисков ценных бумаг, так и за счет рисков инфраструктуры – тех управляющих компаний (УК), кто занимается размещением пенсионных средств.

Не наступить на грабли доходности

Особенность текущего момента – недавний кризисный опыт. По идее, он должен удержать руководство фондов от возврата к излишне агрессивной инвестполитике, а также необдуманному выбору партнерских управляющих. «Многие фонды до сих пор еще не разобрались с теми проблемами, с которыми они столкнулись в 2008-2009 годах», - считает начальник отдела инвестирования НПФ «Телеком-Союз» Максим Максимов, говоря о конфликтах УК и НПФ на почве гарантий минимального уровня доходности (МГД) и сохранности средств, неоднократно возникавших на рынке в период кризиса. Споры вокруг гарантий доходности и ответственности за результаты управления привели к банкротству нескольких управляющих, а для ряда фондов вылились в предписания ФСФР. Тем не менее, ускоренное восстановление фондового рынка законсервировало эту проблему, сохранив ее как основу нестабильности пенсионной системы и конфликтов УК и НПФ в будущем. Системный риск усугубляется тем, что со стороны регулятора рынка так и не появилось официальной позиции по способам разрешения и предотвращения конфликтных ситуаций вокруг гарантий. В итоге законодательство по-прежнему требует соблюдать принцип сохранности вложений, а с ростом агрессивности инвестиций фондам будет все сложнее обеспечивать их сохранность.

Анатолий Милюков из группы Газпромбанка констатирует: «НПФ продолжают требовать гарантии по возвратности суммы инвестирования, и даже МГД. У них нет выхода, так написан их закон, так устроен их бизнес, и до изменения законодательства ничего не изменится. Но теперь, соглашаясь прописать гарантии в договорах, УК будут гораздо осторожнее с размещением пенсионных средств, а НПФ будут более разборчивы, гарантии каких УК они готовы принимать».

Александр Жирков из НПФ ЛУКОЙЛ-ГАРАНТ более категоричен: «Опыт двух последних лет показал, что такие гарантии на рынке – не более чем фикция. Ни одна управляющая компании России – посмотрите на объем средств, которыми они управляют, и сравните с их собственным капиталом, не имеет финансовой возможности что-либо гарантировать в принципе. И это нормально. Капитал УК служит обеспечением операционных рисков, определенной гарантией того, что эта компания завтра не растворится». Елена Сухорукова из НПФ Благосостояние соглашается с коллегой по цеху: «Понятие МГД себя изжило: все игроки рынка понимают, что чем выше МГД, тем более консервативную стратегию инвестирования будет использовать УК. В итоге это скажется на доходности, которую получит фонд».

Необходимость поддерживать приемлемый уровень доходности для клиентов на фоне де-факто отсутствия гарантий этой доходности служит серьезным вызовом профессионализму пенсионных фондов и управляющих компаний. Ответом на этот вызов может стать только четкое понимание УК и НПФ своих зон ответственности, а также взаимное стремление к защите интересов будущих и нынешних «негосударственных пенсионеров».

Крупные фонды и управляющие могут сосредоточить свои лоббистские усилия в направлении либерализации регулирования пенсионных инвестиций. Здесь целью может стать расширение инвестиционных деклараций и появление новых доступных классов активов, например, инфраструктурных облигаций с высокими рейтингами. Но гораздо важнее для всех без исключения фондов избавиться от желания избегать ответственности.

«Нужно абстрагироваться от представления, что обещание МГД или какой-то иной гарантии со стороны доверительного управляющего позволяет фонду переложить все риски, связанные и инвестированием средств, на УК» - убежден Максим Максимов из НПФ «Телеком-Союз», и поясняет: «Только грамотная инвестиционная стратегия, хорошо продуманная и действующая система риск-менеджмента, а также четкие договорные отношения с управляющими компаниями могут позволить фондам осуществлять размещение пенсионных средств в соответствии с принципами, установленными действующим законодательством, и защитить как свои интересы, так и интересы своих клиентов».

Таблица 1. Рэнкинг НПФ, принявших участие в исследовании по объему собственного имущества на 30.09.2010 г.

Таблица 2. Рэнкинг крупнейших НПФ, принявших участие в исследовании, по объему пенсионных резервов на 30.09.2010 г.

Таблица 3. Рэнкинг крупнейших НПФ, принявших участие в исследовании, по объему пенсионных накоплений на 30.09.2010 г.

Таблица 4. Рэнкинг крупнейших НПФ, принявших участие в исследовании, по количеству участников по НПО на 30.09.2010 г

Таблица 5. Рэнкинг крупнейших НПФ, принявших участие в исследовании, по количеству лиц, застрахованных по ОПС на 30.09.2010 г.


Обращение в службу внутреннего контроля — это обратная линия, с помощью которой мы напрямую от партнёров и клиентов получаем информацию о том, насколько наша деятельность удовлетворяет вашим требованиям и ожиданиям.

Высказать своё замечание или предложение Вы можете заполнив онлайн-форму, либо позвонив напрямую в службу внутреннего контроля по телефону +7(495) 225-34-44 доб. 1613

Анонимное обращение

Спасибо, что помогаете нам стать еще лучше!