Войти Восстановить пароль?
ru en
Приветствуем Вас на обновленном сайте рейтингового агентства "Эксперт РА"!
Мы постарались сделать доступ к материалам более простым и понятным, переработали навигацию и способы подачи информации для более прозрачного доступа к ней. Однако, если у Вас возникли вопросы или Вы нашли ошибку - просим обращаться по адресу info@raexpert.ru. Желаем плодотворной работы!
Зарегистрированные пользователи
имеют расширенный доступ
к материалам сайта
Зарегистрироваться
Требования регуляторов Проекты методологий Список всех рейтингов
Банки Финансовые компании Нефинансовые компании Холдинговые компании Проектные компании Факторинговые компании Лизинговые компании Регионы (муниципалитеты) Страховые компании (универсальные) Страховые компании (по страхованию жизни) Инвестиционные компании Депозитарии НПФ (негосударственные пенсионные фонды) МФО (микрофинансовые организации) Гарантийные фонды Облигационные займы Структурированные финансовые продукты Долговые инструменты Управляющие компании СМО (страховые медицинские организации) Агенты по сопровождению ипотечных закладных Качество (корпоративного) управления Качество систем риск-менеджмента Привлекательность работодателей Качество услуг ЛПУ Эффективность управления ПИФами Качество управления закупочной деятельностью в компаниях с государственным участием Кредитный климат стран и территорий Ипотечные сертификаты участия Регионы России Регионы Казахстана
Рейтинги под наблюдением
Календарь начала сбора анкет и публикации Список всех рэнкингов
Контакты
Рейтинговое агентство RAEX («Эксперт РА»)
Адрес: Бумажный проезд, 14, стр. 1
Общие вопросы: info@raexpert.ru

Секретариат
Марьям Газиева
тел: (495) 225-34-44, 617-07-77 (доб. 1610)
e-mail: referent@raexpert.ru

PR служба
Сергей Михеев
(по запросам СМИ и общим вопросам работы PR-службы)
тел: (495) 225-34-44, 617-07-77 (доб. 1650)
факс: (495) 225-34-44
e-mail: mikheev@raexpert.ru

Екатерина Свищева
(по вопросам информационного сотрудничества и аккредитации СМИ)
тел: (495) 225-34-44, 617-07-77 (доб. 1640)
факс: (495) 225-34-44
e-mail: pr@raexpert.ru

Отдел клиентских отношений
Ерофеев Роман
тел: (495) 225-34-44, 617-07-77 (доб. 1656)
факс: (495) 225-34-44
e-mail: sale@raexpert.ru

По вопросам участия в проектах
РАЭКС-Аналитика
Яндиева Мариам
тел: (495) 225-34-44, 617-07-77 (доб. 1896)
факс: (495) 225-34-44
e-mail: yandieva@raexpert.ru

«RAEX (Эксперт РА) – крупнейшее в России рейтинговое агентство c 19-летней историей. RAEX (Эксперт РА) является лидером в области рейтингования, а также исследовательско-коммуникационной деятельности.

RAEX (Эксперт РА) включено в реестр кредитных рейтинговых агентств Банка России.

На сегодняшний день агентством присвоено более 700 индивидуальных рейтингов. Это 1-е место и около 42% от общего числа присвоенных рейтингов в России, 1-е место по числу рейтингов банков, страховых и лизинговых компаний, НПФ, микрофинансовых организаций, гарантийных фондов и компаний нефинансового сектора.

Рейтинги RAEX (Эксперт РА) входят в список официальных требований к банкам, страховщикам, пенсионным фондам, эмитентам. Рейтинги агентства используются Центральным банком России, Внешэкономбанком России, Московской биржей, Агентством по ипотечному жилищному кредитованию, Агентством по страхованию вкладов, профессиональными ассоциациями и саморегулируемыми организациями (ВСС, ассоциацией «Россия», Агентством стратегических инициатив, РСА, НАПФ, НЛУ, НСГ, НФА), а также сотнями компаний и органов власти при проведении конкурсов и тендеров.»


 

В ожидании допуска НПФ к самостоятельному инвестированию

Пенсионные средства продолжают оставаться драйверами роста рынка. По итогам 2016 года, по оценкам RAEX (Эксперт РА), рынок ДУ и коллективных инвестиций вырос на 2% и составил 5,5 трлн руб.

В 2016 году наибольшие темпы прироста рынка ДУ в абсолютном выражении показали пенсионные накопления и пенсионные резервы НПФ (порядка +400 млрд руб. и +110 млрд руб. соответственно). Драйверами сегментов стали переходная кампания и результаты инвестирования.

В относительном выражении наиболее высокие темпы прироста в 2016 году продемонстрировали резервы страховых компаний и ОДУ физических лиц (+38% и +28%, соответственно). Завершение сроков депозитов, заключенных по высоким ставкам, привело к росту интереса к индивидуальному страхованию жизни и ДУ средствами физических лиц.

Крупнейшими сегментами на рынке ДУ и коллективных инвестиций остаются пенсионные накопления НПФ (с долей 41%),  ЗПИФы (18%) и пенсионные резервы НПФ (17%).

В 2017 году, по прогнозам агентства, объем рынка ДУ достигнет 6,2 трлн руб. Факторами роста помимо доходности станут приток пенсионных накоплений в рамках переходной кампании (до 300 млрд руб.), проведения конкурса по распределению средств военной ипотеки (до 70 млрд руб.), а также рост резервов страховых компаний и объемов доверительного управления (как физических лиц, так и корпоративных клиентов) темпами, сравнимыми  с 2016 годом.

Управляющие ожидают, что НПФ будут самостоятельно инвестировать до трети пенсионных накоплений. В конце 2016 года Первым заместителем Председателя Банка России  С.А. Швецовым было озвучено предложение по допуску НПФ к самостоятельному инвестированию пенсионных накоплений в целях увеличения доходности, начисляемой на счета будущих пенсионеров, за счет экономии на 10%-ном вознаграждении УК. По мнению агентства, такая возможность закрепит принцип принятия инвестиционных решений из единого центра, существующий фактически сейчас из-за кэптивного характер большинства пенсионных управляющих.

По данным опроса, проведенного RAEX (Эксперт РА), большинство УК полагают, что доля пенсионных накоплений, которые НПФ будут инвестировать самостоятельно, составит 10-30%. Такой результат совпадает с распределением пенсионных резервов, уже доступных для самостоятельного инвестирования НПФ: на 30.09.2016, по оценкам агентства, порядка 80% пенсионных резервов размещалось НПФ самостоятельно.

Текущее распределение пенсионных накоплений НПФ по УК выглядит диверсифицированным.  80% фондов из топ-10 по объему пенсионных накоплений имеют более трех управляющих по пенсионным накоплениям.

При этом большая часть пенсионных накоплений сосредоточена в кэптивных УК. По оценкам агентства, средняя доля кэптивных УК в пенсионных накоплениях крупнейших НПФ составляет около 90%.

Высокая концентрация на кэптивных УК позволяет бенефициарам фондов изымать вознаграждение от управления пенсионными средствами УК в виде дивидендов, тем самым ускоряя окупаемость своих инвестиций в пенсионный бизнес.

Доходы пенсионных УК весьма существенны. Например, средняя чистая прибыль пенсионных УК  по итогам 2016 года  составила 1 млрд руб. В 1 полугодии традиционно происходит распределение дивидендов управляющими компаниями. Из прошлой динамики капитала УК по бухгалтерскому балансу видно, что у некоторых управляющих происходит изъятие акционерами всей заработанной прибыли, поскольку специфика бизнеса не требует поддержания существенного объема собственных средств. Особенно это характерно для кэптивных пенсионных УК, которые не стремятся участвовать в различных тендерах, например, по управлению средствами различных госфондов или наращивать рыночную клиентскую базу. В среднем за первое полугодие 2016 г. объем капитала топ-10 пенсионных УК сократился на порядка 400 млн руб.

Для бенефициаров пенсионных групп изъятые дивиденды представляют источник финансирования кампании по привлечению застрахованных лиц в фонды. Средний объем финансовой помощи от собственников, отражаемой в составе прочих доходов отчета о прибылях и убытках топ-10 НПФ по объему пенсионных накоплений, составил около 1,1 млрд руб. в 2015 году. Такие траты фонды несут для поддержания текущего размера клиентской базы в условиях, когда идет активный переток в НПФ с госучастием.

В таких условиях допуск НПФ к самостоятельному инвестированию пенсионных накоплений означает  потерю бенефициарами пенсионного бизнеса части доходов, изымаемых в виде дивидендов с УК.

При средневзвешенной годовой доходности инвестирования пенсионных накоплений НПФ за 9 месяцев 2016 года, согласно данным Банка России, равной 10,6%, УК смогли бы получить вознаграждение в размере 22,2 млрд руб., тогда как при самостоятельном инвестировании фондами до 30% пенсионных накоплений, они смогут заработать только 15,5 млрд руб. Для НПФ ситуация выглядит следующим образом: по старой схеме (начисление 15% от дохода  после уплаты 10%-ного вознаграждения УК) они бы заработали 30 млрд руб., по новой – 31 млрд руб. Однако несмотря на то, что доходы НПФ от инвестирования пенсионных накоплений вырастут, фондам законодательно запрещено распределение дивидендов до 2019 года. Разница между суммой доходов НПФ и УК по старой и новой предполагаемой схеме составляет порядка 6 млрд руб.

В условиях выпадающих доходов и необходимости нести расходы на построение независимой системы риск-менеджмента в фондах в целях экономии на издержках может   уменьшится количество кэптивных УК, приходящихся на один фонд. По оценке агентства, на конец 2015 г. среднее количество кэптивных УК на один фонд среди топ-10 НПФ составляло 3 УК.

При этом агентство не ожидает снижения доли рыночных УК в пользу кэптивных или самих НПФ, поскольку на сегодняшний день, по оценкам агентства, завершено распределение рынка между разными группами участников. Определились те фонды, которые поддерживают долю рыночных управляющих из идейных соображений: результаты управления рыночных УК рассматриваются в качестве мотивирующего фактора и бенчмарка для кэптивной УК.  

Снижение ставок по депозитам может быть аргументом в пользу сохранения управляющими рынка пенсионных накоплений. Большинство участников опроса, проведенного RAEX (Эксперт РА), полагают, что основным ограничением для самостоятельного инвестирования фондами пенсионных накоплений может стать невысокий уровень их экспертизы в части выбора объектов инвестиций для обеспечения опережающего уровня доходности (40% голосов респондентов).

Снижение интереса участников рынка к депозитам в силу падения ставок и рост  интереса к ценным бумагам также являются аргументами в пользу инвестирования пенсионных накоплений через управляющих с целью получения повышенной доходности.

Согласно опросу УК, в 2017 году наибольшую доходность для клиентов смогут показать акции и облигации российских эмитентов (34% и 20% голосов респондентов, соответственно). Рост доли проголосовавших за акции по сравнению с опросом 2015 г. составил 15 п.п.,  рублевые облигации -  8 п.п. Доля голосов за рублевые депозиты стабильно год от года снижается вслед за падением ставок: с 16% в 2015 г. до 5% в 2017 г.



Обзор рынка ДУ и коллективных инвестиций за 2016 год: в ожидании допуска НПФ к самостоятельному инвестированию Приложение 2. Крупнейшие УК на конец 2016 года