Управление активами, 04.08.2015

Приложение: изменение профиля риска рынка управления активами в 2 квартале 2015 г.
Поделиться
VK

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» готовит ежеквартальное обновление профиля рисков рынка ДУ и коллективных инвестиций. Приведенные ниже риски учитывают текущую ситуацию на рынке ДУ, а также внутренние факторы, характерные для УК, выявленные при проведении рейтингового анализа компаний во 2 квартале 2015г.

Риски ликвидности

Пенсионная «разморозка» выявила повышенные риски ликвидности вложений УК. НПФ, которые не вступили в систему гарантирования, столкнулись со сложностями выполнения обязательств по переводу средств ушедших клиентов в другие НПФ. Риски ликвидности наиболее характерны для кэптивных УК, инвестирующих в связанные активы бенефициаров фондов. Доля кэптивных УК на рынке пенсионных накоплений остается высокой на уровне квартального значения в 80%.

Риски потери клиентской базы в результате смены собственников

Якорный клиент обеспечивает управляющей компании стабильный доход. Чаще всего якорные клиенты связаны с УК через ее собственника. Поэтому смена собственника может вызвать отток активов под управлением и снижение доходов УК. Это повышает риски достаточности денежного потока для поддержания высокого уровня риск-менеджмента и инвестиционного процесса.

Распространение случаев несоответствия регламентов по риск-менеджменту и инвестиционному процессу практике

Рост активов под управлением и проверка со стороны ЦБ РФ вынудили кэптивные пенсионные УК повысить качество организации инвестиционного процесса и риск-менеджмента: создать инвестиционный комитет, отдельное подразделение по риск-менеджменту, принять регламенты по управлению рисками, лимитные ведомости, а также ввести специализированное ПО для учета рисков. Тем не менее, формализация этих процессов может расходиться с практикой инвестирования. Агентство видит повышенные риски в формальном подходе к организации риск-менеджмента в УК.

Непрозрачность инвестиций УК

Непрозрачность УК в отношении раскрытия структуры вложений активов под управлением и собственных средств может свидетельствовать о ненадежном качестве вложений. Это повышает риски инвестиций УК с точки зрения результатов управления, ликвидности и регулирования и надзора.

Рейтинговые действия

Компания	Рейтинг	Динамика	Дата	Влияющие факторы
УРАЛСИБ	А++, негативный	Изменен прогноз со стабильного на негативный	24.04.2015	УК характеризуется умеренно высокими результатами управления активами, высоким уровнем надежности вложений активов под управлением и собственных средств, высоким качеством организации инвестиционного процесса и риск-менеджмента, высоким уровнем достаточности капитала по отношению к операционным расходом. Основные риски в сокращении активов под управлением, собственных средств, клиентской базы, а также ухудшении финансовых показателей по итогам 2014 года.
УНИВЕР Менеджмент	А, стабильный	Снижение уровня с А+ до А	24.04.2015	УК характеризуется высоким уровнем организации инвестиционного процесса и риск-менеджмента, умеренно высокими результатами управления рыночными портфелями, высоким уровнем надежности вложений собственных средств, высоким уровнем достаточности собственных средств к платежам. Основные риски в сокращении доходов в 2014 году от управления пенсионными накоплениями, рост зависимости от направления ЗПИФов, сокращении собственных средств и невысоком уровне надежности вложений активов под управлением.
Газпромбанк - Управление активами	А++, стабильный	Присвоение	14.05.2015	УК характеризуется высоким уровнем организации инвестиционного процесса и риск-менеджмента, высоким уровнем достаточности капитала, высоким уровнем надежности вложений собственных средств УК. Основные риски заключаются в недостаточной информационной прозрачности УК: не были предоставлены динамика крупнейших портфелей, данные по ЗПИФам и структуре активов под управлением по эмитентам и банкам.
РФЦ-Капитал	В++, стабильный	Присвоение	14.05.2015	УК характеризуется умеренно высокими результатами по управлению рыночными портфелями и ЗПИФами, высоким уровнем диверсификации бизнеса по типам ДУ, высокой достаточностью собственных средств. Риски заключаются в приемлемом уровне организации инвестиционного процесса и риск-менеджмента, отсутствии специализированного программного обеспечения по учету рисков, невозможности высоко оценить структуру активов под управлением, структуру собственных средств УК.
Апрель Капитал	А, стабильный	Снижение уровня с А+ до А, изменение прогноза с негативного на стабильный	15.05.2015	УК характеризуется высоким уровнем организации инвестиционного процесса и риск-менеджмента, высокими результатами управления рыночными портфелями и высоким уровнем надежности вложений собственных средств. В связи со сменой собственника УК, ОАО СК «Альянс» - больше не рассматривается в качестве «якорного». Его высокая доля в активах под управлением и доходах за 2014 год увеличила риски, связанные с концентрацией клиентской базы на одном клиенте. Также риски заключаются в убыточности деятельности УК и умеренно узкой клиентской базе.
Интерфин КАПИТАЛ	В++ и отзыв рейтинга	Снижение с уровня А до В++ и отзыв	26.05.2015	Понижение рейтинга УК связано со снижением надежности вложений активов под управлением и собственных средств и повышенными рисками регулирования и надзора. На 10.04.2015 44% активов в ДУ было размещено в ИСУ и капиталы хозяйственных обществ, 16,2% - на брокерских счетах банков, не имеющих рейтингов «Эксперт РА» или иных международных агентств. 87% собственных средств УК было вложено в депозиты банков, не имеющих рейтингов «Эксперт РА». Снижение и отзыв рейтингов крупнейших клиентов УК не позволяет высоко оценить финансовую устойчивость фондов и повышает риски клиентской базы компании.
ОФГ ИНВЕСТ	В++ и отзыв рейтинга	Снижение с уровня А до В++ и отзыв	05.06.2015	Снижение рейтинга связано с продажей Группой «АТОН» УК неизвестному частному инвестору. Ключевые клиенты, по данным из открытых источников, остаются по условиям сделки в Группе «АТОН». Агентству не была предоставлена информация о новых владельцах компании и планах развития компании при новых собственниках. Отсутствие актуальных данных по объему активов под управлением и планах организации деятельности не позволяет оценить доходную базу УК и определить ее возможности по финансированию расходов на поддержание высокого уровня риск-менеджмента и инвестиционного процесса, что оказало на снижение рейтинга.
ЕФГ Управление Активами	А, стабильный	Присвоение	10.07.2015	УК характеризуется высокими результатами по управлению рыночными портфелями, высоким уровнем надежности инвестиций собственных средств, умеренно высоким уровнем достаточности капитала. Наличие «якорных» клиентов с рейтингами надежности А+ от «Эксперт РА», позволяет УК генерировать стабильную выручку, что расценивается агентством в качестве фактора поддержки и оказывает положительное влияние на уровень рейтинговой оценки. Риски заключаются в отсутствии специализированного программного обеспечения по учету рисков, недостаточно высоком уровне формализации и стандартизации процесса риск-менеджмента и инвестиционного процесса. Также аналитиками были выделены невысокий уровень надежности и ликвидности активов под управлением
УК БИН ФИНАМ Групп	А, стабильный	Присвоение	10.07.2015	УК характеризуется умеренно высокими результатами управления ЗПИФами и рыночными портфелями, консервативной структурой собственных средств, высоким уровнем достаточности собственных средств к платежам. «Наличие «якорных» клиентов, НПФ с рейтингами надежности А+ от «Эксперт РА», обеспечивает стабильность денежного потока компании, что расценивается агентством в качестве фактора поддержки, и оказывает положительное влияние на уровень рейтинговой оценки. Риски заключаются в отсутствии специализированного ПО для управления рисками портфелей, умеренно низком уровне организации риск-менеджмента, приемлемой структуре активов под управлением (на 31.12.2014 30% - земельные участки, 29% - закладные юридических лиц, 8% - ИСУ), низком уровне стратегического планирования и отсутствии членства в СРО. Также в качестве сдерживающих факторов выделяются умеренно приемлемый уровень организации инвестиционного процесса, умеренно узкая клиентская база
ТКБ БНП Париба Инвестмент Партнер	А++, развивающийся	Изменение прогноза со стабильного на развивающийся.	13.07.2015	УК характеризуется умеренно высокими результатами управления рыночными портфелями, высоким уровнем организации инвестиционного процесса и риск-менеджмента, высоким уровнем надежности вложений активов под управлением и консультированием. Изменение прогноза со стабильного на развивающийся вызвано неопределенностью перспектив роста активов под управлением и консультированием, выручки и чистой прибыли. За 2014 г. активы под управлением и консультированием УК снизились на 44%, а выручка и чистая прибыль на 32% и 89%, соответственно. Основными причинами вывода активов стала смена владельцев фондов - клиентов компании, а также снижение интереса зарубежных инвесторов к российскому рынку.

Условия использования и ограничение ответственности

Все материалы сайта являются интеллектуальной собственностью АО «Эксперт РА» (кроме случаев, когда прямо указано другое авторство) и охраняются законом.

Представленная информация предназначена для использования исключительно в ознакомительных целях.

Никакие из материалов сайта не должны копироваться, воспроизводиться, переиздаваться, использоваться, размещаться, передаваться или распространяться любым способом и в любой форме без предварительного согласия со стороны Агентства и ссылки на источник www.raexpert.ru. Использование информации в нарушение указанных требований запрещено.

Агентство не несет ответственности за перепечатку материалов Агентства третьими лицами, в том числе за искажения, несоответствия и интерпретации таких материалов.

Рейтинговые оценки, обзоры, исследования и иные публикации, размещенные на сайте, выражают мнение АО «Эксперт РА» и не являются установлением фактов или рекомендаций покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения. Агентство не принимает на себя никакой ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями, прямо или косвенно связанными с рейтинговой оценкой, совершенными Агентством рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в рейтинговом отчете и пресс-релизах, исследованиях, обзорах и иных публикациях, выпущенных Агентством, или отсутствием всего перечисленного.

Агентство не несет ответственности и не имеет прямых или косвенных обязательств в связи с любыми возможными или возникшими потерями или убытками любого характера, связанными с содержанием сайта и с использованием материалов и информации, представленных на сайте, в том числе прямо или косвенно связанных с рейтинговой оценкой, независимо от того, что именно привело к потерям или убыткам.

Никакие материалы, отчеты, исследования, информация или разъяснения, размещенные на сайте, не могут в каком бы то ни было отношении служить заменой иных проверок и процедур, которые должны быть выполнены при принятии решений, равно как и заменять суждения, которые должны быть выработаны относительно вопросов, представляющих интерес для посетителей сайта. Никто не должен действовать на основании таких материалов, отчетов, исследований, информации или разъяснений, которые могут предоставляться Агентством в связи с ознакомлением с указанными материалами, отчетами, исследованиями, информацией, разъяснениями в каких бы то ни было целях.

На сайте могут быть предоставлены ссылки на сайты третьих лиц. Они предоставляются исключительно для удобства посетителей сайта. В случае перехода по этим ссылкам, Вы покидаете сайт Агентства. АО «Эксперт РА» не просматривает сайты третьих лиц, не несет ответственности за эти сайты и любую информацию, представленную на этих сайтах, не контролирует и не отвечает за материалы и информацию, содержащихся на сайтах третьих лиц, в том числе не отвечает за их достоверность.

Единственным источником, отражающим реальное состояние рейтинговой оценки, является официальный сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.

АО «Эксперт РА» оставляет за собой право вносить изменения в информационные материалы сайта в любой момент и без уведомления третьих лиц. При этом Агентство не несет никаких обязательств по обновлению сайта и материалов, представленных на сайте.