Из всех новых требований регулятора, призванных повысить надежность пенсионного рынка, наиболее формализованными являются требования к объему капитала фондов и его достаточности по отношению к пенсионным обязательствам. Требование вполне обоснованное, так как на протяжении последних нескольких лет финансовая достаточность капитала фондов падала: при практически неизменном объеме ИОУД размер пенсионных обязательств фондов увеличивался. За четыре года объем пенсионных средств в фондах увеличился на 140%. Размер ИОУД при этом вырос лишь на 26%.
Причем на самом быстрорастущем сегменте рынка – ОПС (с 2010 года объем пенсионных накоплений вырос в семь раз) – достаточность ИОУД к объему пенсионных накоплений еще ниже, чем в целом на пенсионном рынке. Так, на конец 2013 года она была ниже среднерыночного показателя на 1 п. п. и составляла 11%.
Более тяжелая ситуация с достаточностью капитала сложилась среди фондов, специализирующихся на ОПС (то есть среди фондов, доля пенсионных накоплений в структуре пенсионных средств которых превышает 50%). Среднерыночный размер ИОУД у фондов, специализирующихся на ОПС, отстает от ИОУД среди всех фондов, работающих на рынке ОПС, на 69%. При этом и темпы прироста капитала таких фондов в полтора раза отстают от показателя среднерыночного фонда, работающего на рынке ОПС (график 3).
У крупнейших НПФ на рынке ОПС достаточность ИОУД ниже, чем у более мелких фондов. Так, на конец 2013 года достаточность ИОУД к пенсионным накоплениям топ-10 фондов по объему пенсионных накоплений составляла 9,9%, в то же время у остальных фондов, работающих с ОПС, этот показатель достигал 14,7% (график 4).
Низкий уровень достаточности объясняется тем, что большинство фондов повышали ИОУД в первую очередь при увеличении норматива, а не для соответствия растущим обязательствам. «Пик» падения достаточности капитала НПФ пришелся на конец III квартала 2013 года. В последнем же квартале 2014 года, получив от регулятора определенную ясность по критериям проверки надежности, часть фондов стала готовиться заранее и успела увеличить ИОУД до завершения года (график 5).
Ожидаемое повышение требований к минимальному объему капитала потребует дополнительных затрат почти для 30% фондов, работающих на рынке ОПС. Из 88 НПФ, работающих с ОПС на конец 2013 года, у 24 фондов (27%) ИОУД не превышало 130 млн рублей. Однако на эти фонды приходилось лишь 1,5% всех пенсионных накоплений. А почти 95% пенсионных накоплений были сконцентрированы в фондах, ИОУД которых в два раза и более превышало норматив (график 6).
Требование по достаточности капитала может оказаться для фондов более сложным в выполнении. В проекте Положения об оценке соответствия деятельности НПФ требованиям к участию в системе гарантирования прав застрахованных лиц достаточность капитала фонда рассчитывается с учетом инвестиционной структуры ИОУД, соответствующей требованиям инвестирования пенсионных накоплений. То есть регулятор может ввести требования к качеству и структуре размещения капитала фондов.
На конец 2013 года структура ИОУД фондов существенно отличалась от структуры портфеля пенсионных накоплений (таблица 1). Так, доля акций в среднерыночном портфеле ИОУД была на 3,4 п. п. выше, чем в среднерыночном портфеле пенсионных накоплений, а доля облигаций российских эмитентов была ниже почти в три раза. Но наиболее существенным является отличие в доле «прочих активов». В портфеле ИОУД она составляет почти третью часть, и можно с высокой степенью уверенности говорить о том, что эти активы не соответствуют требованиям по инвестированию пенсионных накоплений.
Таблица 1. Структура размещения ИОУД сильно отличается от требований к инвестированию пенсионных накоплений
| Вид актива | Структура размещения ИОУД фондов на 31.12.2013, % | Структура инвестирования пенсионных накоплений фондов на 31.12.2013, % |
| Денежные средства на счетах в кредитных организациях | 10,9 | 10,0 |
| Денежные средства в банковских депозитах | 23,4 | 27,6 |
| Государственные ценные бумаги Российской Федерации | 0,0 | 5,8 |
| Государственные ценные бумаги субъектов Российской Федерации | 0,3 | 6,6 |
| Облигации российских эмитентов, помимо государственных ценных бумаг РФ и субъектов РФ | 14,0 | 38,9 |
| Акции российских эмитентов | 12,0 | 8,6 |
| Паи (акции, доли) иностранных индексных инвестиционных фондов | 4,2 | 0,0 |
| Ипотечные ценные бумаги | 0,0 | 0,7 |
| Ценные бумаги международных финансовых организаций | 3,8 | 0,1 |
| Прочие активы | 31,4 | 1,7 |
Источник: «Эксперт РА», по данным участников обзора
