|
Содержание |
Клиентские сделки РЕПО стали основой бизнеса инвестиционных компаний. Доля этих операций в брокерских оборотах ИК за первое полугодие 2013 г. увеличилась на 11 п.п. и составила 72% или в абсолютном выражении 75 трлн руб. по оценке «Эксперт РА». Введение режима торгов Т+2 усилит эту тенденцию, создав преимущество для лидеров рынка. Переориентация бизнеса брокеров с комиссий от торговых операций на доходы от кредитования в рамках сделок РЕПО требует от участников повышения качества оценки и контроля кредитных рисков контрагентов.
РЕПО в основе оборотов и прибыли. По оценке «Эксперт РА», совокупные обороты инвестиционных компаний за первое полугодие 2013 г. увеличились на 4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составили 99 трлн руб. Основной точкой поддержки оборотов являются клиентские сделки РЕПО. Их доля в брокерских оборотах увеличилась за первое полугодие 2013 г. на 11 п.п. и составила 72%. ИК, специализирующиеся на клиентских сделках РЕПО, характеризуются не только более высокими темпами прироста брокерских оборотов, но более высокими показателями рентабельности.
Т+2 поможет лидерам. Введение режима Т+2 может еще больше увеличить долю РЕПО в оборотах ИК. С одной стороны, переход на этот режим открывает новое поле для конкуренции среди брокеров по условиям маржинальной торговли. С другой стороны, условия частичного преддепонирования и двухдневного разрыва в расчетах позволят расширить практику использования средств розничных клиентов на рынке РЕПО. Возможности Т+2 привлекают прежде всего крупных «оборотистых» брокеров с широкой базой розничных клиентов, свидетельствует опроса, проведенный «Эксперт РА» среди участников рынка.
Риск-менеджмент против «пирамид РЕПО». Возможность повторного залога при междилерском РЕПО повышает риски появления «пирамид РЕПО». Статистика ФБ ММВБ показала двукратный рост объема неисполненных обязательств по сделкам РЕПО за 1 полугодие 2013 г. по сравнению с 2012 г. При этом режим сделок с центральным контрагентом, введенный в 2013 г. для снижения этих рисков, пока не пользуется спросом. Доля сделок через ЦК в совокупном объеме биржевых операций междилерского РЕПО за первое полугодие 2013 г. составила всего около 1%. Высокая доля РЕПО делает для бизнеса ИК принципиально важными инвестиции не в развитие торговых систем, а в повышение качества оценки и контроля кредитных рисков контрагентов.
