Войти Восстановить пароль?
ru en
Приветствуем Вас на обновленном сайте рейтингового агентства "Эксперт РА"!
Мы постарались сделать доступ к материалам более простым и понятным, переработали навигацию и способы подачи информации для более прозрачного доступа к ней. Однако, если у Вас возникли вопросы или Вы нашли ошибку - просим обращаться по адресу info@raexpert.ru. Желаем плодотворной работы!
Зарегистрированные пользователи
имеют расширенный доступ
к материалам сайта
Зарегистрироваться
Требования регуляторов Проекты методологий Список всех рейтингов
Банки Финансовые компании Нефинансовые компании Холдинговые компании Проектные компании Факторинговые компании Лизинговые компании Регионы (муниципалитеты) Страховые компании (универсальные) Страховые компании (по страхованию жизни) Инвестиционные компании Депозитарии НПФ (негосударственные пенсионные фонды) МФО (микрофинансовые организации) Гарантийные фонды Облигационные займы Структурированные финансовые продукты Долговые инструменты Управляющие компании СМО (страховые медицинские организации) Агенты по сопровождению ипотечных закладных Качество (корпоративного) управления Качество систем риск-менеджмента Привлекательность работодателей Качество услуг ЛПУ Эффективность управления ПИФами Качество управления закупочной деятельностью в компаниях с государственным участием Кредитный климат стран и территорий Ипотечные сертификаты участия Регионы России Регионы Казахстана
Рейтинги под наблюдением
Календарь начала сбора анкет и публикации Список всех рэнкингов
Контакты
Рейтинговое агентство RAEX («Эксперт РА»)
Адрес: Бумажный проезд, 14, стр. 1
Общие вопросы: info@raexpert.ru

Секретариат
Марьям Газиева
тел: (495) 225-34-44, 617-07-77 (доб. 1610)
e-mail: referent@raexpert.ru

PR служба
Сергей Михеев
(по запросам СМИ и общим вопросам работы PR-службы)
тел: (495) 225-34-44, 617-07-77 (доб. 1650)
факс: (495) 225-34-44
e-mail: mikheev@raexpert.ru

Екатерина Свищева
(по вопросам информационного сотрудничества и аккредитации СМИ)
тел: (495) 225-34-44, 617-07-77 (доб. 1640)
факс: (495) 225-34-44
e-mail: pr@raexpert.ru

Отдел клиентских отношений
Ерофеев Роман
тел: (495) 225-34-44, 617-07-77 (доб. 1656)
факс: (495) 225-34-44
e-mail: sale@raexpert.ru

По вопросам участия в проектах
РАЭКС-Аналитика
Яндиева Мариам
тел: (495) 225-34-44, 617-07-77 (доб. 1896)
факс: (495) 225-34-44
e-mail: yandieva@raexpert.ru

«RAEX (Эксперт РА) – крупнейшее в России рейтинговое агентство c 19-летней историей. RAEX (Эксперт РА) является лидером в области рейтингования, а также исследовательско-коммуникационной деятельности.

RAEX (Эксперт РА) включено в реестр кредитных рейтинговых агентств Банка России.

На сегодняшний день агентством присвоено более 700 индивидуальных рейтингов. Это 1-е место и около 42% от общего числа присвоенных рейтингов в России, 1-е место по числу рейтингов банков, страховых и лизинговых компаний, НПФ, микрофинансовых организаций, гарантийных фондов и компаний нефинансового сектора.

Рейтинги RAEX (Эксперт РА) входят в список официальных требований к банкам, страховщикам, пенсионным фондам, эмитентам. Рейтинги агентства используются Центральным банком России, Внешэкономбанком России, Московской биржей, Агентством по ипотечному жилищному кредитованию, Агентством по страхованию вкладов, профессиональными ассоциациями и саморегулируемыми организациями (ВСС, ассоциацией «Россия», Агентством стратегических инициатив, РСА, НАПФ, НЛУ, НСГ, НФА), а также сотнями компаний и органов власти при проведении конкурсов и тендеров.»


 

 Скачать полный текст опроса

Резюме

Развитие инфраструктуры долгового рынка должно быть направлено на облегчение доступа средних предприятий к публичному размещению долга.
Российский рынок публичного долга фактически ограничен крупнейшими корпорациями – эмитентами «первого эшелона». Компании второго и более низких эшелонов ограничены в возможностях по размещению облигационных займов: в 2010 г. размещения провели не более 200 эмитентов. Подобные ограничения во многом обусловлены формированием спроса на долговые ценные бумаги со стороны банков, имеющих возможность рефинансирования в Банке России через механизм Ломбардного списка. Более четкая формализация критериев включения эмитентов в Ломбардный список, в первую очередь за счет расширения практики использования рейтингов аккредитованных Минфином российских рейтинговых агентств, позволит расширить доступ компаний средней капитализации к рынку публичного долга. В результате снизится стоимость заимствований, компании получат средства на развитие и модернизацию производства, фондовый рынок и отрасль доверительного управления получат новые инвестиционные возможности, а экономика – мощный драйвер роста.

Активность банков на рынке облигаций усложняет компаниям нефинансового сектора привлечение средств через эмиссию публичных долгов.
Наибольшую активность в 2010 году на рынке облигаций продемонстрировали банки. В структуре новых эмиссий на них пришлось 36%. Но для банков облигации – это лишь один из способов формирования пассивной базы, тогда как для многих компаний нефинансового сектора – это один из основных способов финансирования. Рост доли банков в сфере публичных займов усложняет компаниям нефинансового сектора возможность привлекать средства на рынке облигаций. Изменить ситуацию возможно за счет смены парадигмы в отношении Ломбардного списка: из инструмента управления ликвидностью банковского рынка целесообразно использовать его как инструмент поддержки облигационного рынка в первую очередь для компаний реального сектора экономики.

Расширение Ломбардного списка Банка России позволит активнее развиваться среднему бизнесу в России через долговое финансирование.
На сегодняшний день существует ряд средних по размеру компаний, кредитоспособность которых находится на достаточном уровне для включения в Ломбардный список Банка России. Высокая для таких компаний цена рейтинга в международном агентстве и отсутствие консолидированной финансовой отчетности по международным стандартам не позволяет включать бумаги этих эмитентов в Ломбардный список. Отказ Банка России от текущей практики ужесточения требований к компаниям для включения в Ломбардный список и его расширение за счет эмитентов с рейтингами аккредитованных Минфином РФ российских рейтинговых агентств позволит получить компаниям средней капитализации доступ к дополнительному источнику финансирования, одновременно повысив диверсификацию эмитентов фондового рынка.

Дефолты позади.
Объем дефолтов на российском рынке облигаций уверенно снижается. По итогам 2010 года объем невыполненных обязательств составил 68,3 млрд. рублей, что на 54% ниже, чем годом ранее. Объем неисполненных обязательств, которые эмитенты не смогли реструктурировать, тоже сокращается, но меньшими темпами. Если таких обязательств в 2009 году, по оценке «Эксперт РА», насчитывалось на сумму 77,6 млрд. рублей, то по итогам 2010 года их размер снизился на 33% до 51,7 млрд. рублей. По оценке «Эксперта РА» ключевыми  факторами кредитоспособности компаний в ближайшей перспективе останутся характеристики долга – уровень нагрузки и срочность, а также возможность рефинансировать долг.

Банки – главный драйвер рынка рублевых облигаций.

В 2010 году российские эмитенты корпоративных облигаций стали значительно активнее по сравнению с 2009 годом. Так, если по итогам 2009 года было выпущено 222 эмиссии совокупным объемом 1,57 трлн. рублей, то по итогам прошлого года количество эмиссий увеличилось до 267, объем которых составил 1,76 трлн. рублей. Особенно интенсивно размещались облигации в начале 2010 года, когда ставки на рынке в целом были ниже. Те же, кто разместился позже, занимал уже под более высокий процент. В 2010 году было достаточно много длинных заимствований. Если по итогам 2009 года было зарегистрировано 25 эмиссий сроком на 10 лет и более, то в 2010 году таких бумаг было выпущено 36. Больше всего подобные займы были характерны для государственных финансовых институтов, среди корпоративных эмитентов наибольшую активность проявил «Евраз груп», который выпустил 4 эмиссии до 2020 года.

График 1. В 2010 году увеличились как количество новых эмиссий, так и их объем

Источник: Эксперт РА

Лидером привлечения средств на рынке публичного долга стал Внешэкономбанк. В 2010 году он выпустил 6 эмиссий общим объемом 182 млрд. рублей. В целом доля государственных финансовых институтов в структуре общего объема эмиссий в 2010 году составила 12%. Наибольшую активность в 2010 году на рынке облигаций продемонстрировали банки. В структуре новых эмиссий на них приходилось 36%, а второе и третье место по объему привлеченных средств заняли крупнейшие российские банки – ВТБ и Сбербанк соответственно. Также достаточно большая доля (17%) приходится на компании топливно-энергетического комплекса.

Высокая доля банков в структуре рынка публичных займов объясняется относительной дешевизной для них привлечения средств путем выпуска облигаций по сравнению с привлечением депозитов. Для компаний нефинансового сектора, особенно для среднего бизнеса, подобная экспансия банков на рынок публичных займов является негативным явлением. Для банков облигации – это лишь один из способов формирования пассивной базы, тогда как для многих компаний нефинансового сектора – это один из основных способов финансирования деятельности.

График 2. Структура новых эмиссий по итогам 2010 года в разрезе отраслей

Источник: Эксперт РА

Больше всего в 2010 году эмитенты выпускали рублевые облигации. Таких эмиссий было выпущено 213 из общих 267 выпусков. Средний размер рублевых эмиссий по итогам 2010 года составлял около 4 млрд. рублей, тогда как средний размер долларовых эмиссий в рублевом выражении составлял около 17 млрд. рублей. Соответственно, в структуре привлеченных средств на рынке публичного долга в разрезе валют займы в рублях и в долларах имеют приблизительно равные доли. Так, доля заимствований в рублях в 2010 году составила 51%, а доля долларовых эмиссий – 46%.

График 3. Структура новых эмиссий по итогам 2010 года в разрезе валюты

Источник: Эксперт РА

Дефолты пошли на спад.

В 2010 году пошла на спад волна дефолтов, начавшаяся в кризисные 2008-2009 гг. Если в 2009 году на российском рынке облигаций невыполненные обязательства  составили 148,7 млрд. рублей, то по итогам 2010 года подобный показатель сократился  на 54% и составил 68,3 млрд. рублей. Объем неисполненных обязательств, которые так и не удалось реструктуризировать, сокращается не такими быстрыми темпами. Таких обязательств в 2009 году, по оценке «Эксперт РА», насчитывалось на сумму 77,6 млрд. рублей, по итогам 2010 года их размер снизился на 33% до 51,7 млрд. рублей.

График 4. Пик дефолтов пришелся на 2009 год

Источник: Эксперт РА

С точки зрения рейтинговых агентств, кредитоспособность компаний в посткризисный период в первую очередь будет определяться уровнем долговой нагрузки и срочностью долга. Рейтинги компаний, которые в условиях кризиса смогли успешно сократить свой долг или существенно увеличить его срочность, либо уже были повышены, либо могут быть повышены в краткосрочном периоде.

Качественный рост.

В целом российский рынок корпоративных облигаций по оценке «Эксперт РА» на конец 2010 года составил 6,5 трлн. рублей, или на 15% больше, чем годом ранее. В первую очередь рост произошел за счет размещения надежных эмитентов. Из всех выпущенных в 2010 году эмиссий 91% в денежном выражении приходятся на компании с кредитными рейтингами, позволяющими включать долговые бумаги в Ломбардный список. Еще 3% приходится на эмитентов с кредитными рейтингами российских агентств.

Увеличение доли надежных эмитентов – это, безусловно, положительное явление для рынка публичного долга. Но на сегодняшний день существует ряд средних по размеру компаний, кредитоспособность которых находится на достаточном уровне для включения их в Ломбардный список. Для подобных компаний получить рейтинг в международных агентствах сложно в силу высокой стоимости, часто - отсутствия консолидированной отчетности по международным стандартам. При этом доступ к финансированию в виде выпуска облигаций, которые будут включены в Ломбардный список, может способствовать более активному снижению числа дефолтов и ограничивать их рост в будущем.

Стимулировать развитие среднего бизнеса возможно путем расширения Ломбардного списка за счет бумаг эмитентов с рейтингами всех рейтинговых агентств, аккредитованных Минфином РФ. Сегодняшняя практика формирования Ломбардного списка ориентирована в первую очередь на крупный бизнес, в связи с этим в списке представлены только крупнейшие российские компании и банки. Практика включения в Ломбардный список бумаг компаний, входящих в список системообразующих предприятий, также не вполне корректна, т.к. подобные списки зачастую формируется на основе политических, а не экономических решений.

Приложение 1. Ренкинг TOP-30 эмитентов по итогам 2010 года

Эмитент Объем эмиссии, млрд. руб. Количество эмиссий Эмиссии
1 Внешэкономбанк 182,2 6 Внешэкономбанк, 2 - 2 млрд. долл.
Внешэкономбанк, 2017 (LPN)  - 600 млн. долл.
Внешэкономбанк, 2020 (LPN)  - 1.6 млрд. долл.
Внешэкономбанк, 2025 (LPN) - 1 млрд. долл.
Внешэкономбанк, 6  - 10 млрд. руб.
Внешэкономбанк, 8  - 15 млрд. руб.
2 ВТБ 113,1 8 ВТБ, 2012, SGD (LPN) - 400 млн. синг долл.
ВТБ, 2013, CHF (LPN) - 400 млн. шв. фр.
ВТБ, 2013, CNY (LPN) - 1 млрд. кит юаней
ВТБ, 2015-2 (LPN16) - 1.25 млрд. долл.
ВТБ, 2020 (LPN)  - 1 млрд. долл.
ВТБ, БО-1 - 5 млрд. руб.
ВТБ, БО-2 - 5 млрд. руб.
ВТБ, БО-5 - 10 млрд. руб.
3 Сбербанк России ОАО 96,2 3 Сбербанк России ОАО, 2014, CHF - 400 млн. шв. фр.
Сбербанк России ОАО, 2015-2 (LPN) - 1.5 млрд. долл. Сбербанк России ОАО, 2017 (LPN) - 1.25 млрд. долл.
4 ЛУКОЙЛ 76,9 2 Лукойл, 2015 (CNV) - 1.5 млрд. долл.
Лукойл, 2020 - 1 млрд. долл.
5 АЛРОСА 65,5 6 АЛРОСА, 20 - 3 млрд. рублей
АЛРОСА, 2010 - 4, ECP - 300 млн. долл.
АЛРОСА, 2020 - 1 млрд. долл.
АЛРОСА, 21 - 8 млрд. руб.
АЛРОСА, 22 - 8 млрд. руб.
АЛРОСА, 23 - 7 млрд. руб.
6 Россельхозбанк 65,0 6 Россельхозбанк, 10 - 5 млрд. руб.
Россельхозбанк, 11 - 5 млрд. руб.
Россельхозбанк, 2013, RUR (LPN) - 30 млрд. руб.
Россельхозбанк, БО-1 - 5 млрд. руб.
Россельхозбанк, БО-5 - 10 млрд. руб. Россельхозбанк, БО-6 - 10 млрд. руб.
7 РЖД 59,5 2 РЖД, 2017 (LPN) - 1.5 млрд. долл.
РЖД, 23 - 15 млрд. долл.
8 ФСК ЕЭС 50,0 6 ФСК ЕЭС, 10 - 10 млрд. руб.
ФСК ЕЭС, 11 - 10 млрд. руб.
ФСК ЕЭС, 6 - 10 млрд. руб.
ФСК ЕЭС, 7 - 5 млрд. руб.
ФСК ЕЭС, 8 - 10 млрд. руб.
ФСК ЕЭС, 9 - 5 млрд. руб.
9 Альфа-Банк 48,9 2 Альфа-Банк, 2015-2 600 млн. долл.
Альфа-Банк, 2017-2 (LPN) 1 млрд. долл.
10 Северсталь 45,5 3 Северсталь, 2017 (LPN) - 1 млрд. долл.
Северсталь, БО-2 - 10 млрд. руб.
Северсталь, БО-4 - 5 млрд. руб.
11 Газпромбанк 40,8 2 Газпромбанк, 2014 (LPN) - 1 млрд. долл.
Газпромбанк, БО-1 - 10 млрд. руб.
12 РОСНАНО 33,0 3 РОСНАНО, 01 - 8 млрд. руб.
РОСНАНО, 02 - 10 млрд. руб.
РОСНАНО, 03 - 15 млрд. руб.
13 Банк Москвы 32,4 2 Банк Москвы, 2013, CHF 350 млн. шв фр.
Банк Москвы, 2015-2 (LPN) 750 млн. долл.
14 Газпром 31,1 1 Газпром, 2015-3 (LPN23)
15 ТНК-ВР 30,3 2 ТНК-ВР, 2015 (LPN) - 500 млн. долл.
ТНК-ВР, 2020 (LPN)  - 500 млн. долл.
16 ЕвразХолдинг Финанс 30,0 4 ЕвразХолдинг Финанс, 1 - 10 млрд. руб.
ЕвразХолдинг Финанс, 2 - 10 млрд. руб.
ЕвразХолдинг Финанс, 3 - 5 млрд. руб.
ЕвразХолдинг Финанс, 4 - 5 млрд. руб.
17 НОМОС-БАНК 27,1 3 НОМОС-БАНК, 12 - 5 млрд. руб.
НОМОС-БАНК, 2013 (LPN) - 400 млн. долл.
НОМОС-БАНК, 2015 (LPN)  - 350 млн. долл.
18 Совкомфлот 24,3 1 Совкомфлот, 2017
19 ВБД ПП 24,0 6 ВБД ПП, БО-1 - 3 млрд. руб.
ВБД ПП, БО-2  - 3 млрд. руб.
ВБД ПП, БО-3  - 3 млрд. руб.
ВБД ПП, БО-6  - 5 млрд. руб.
ВБД ПП, БО-7  - 5 млрд. руб.
ВБД ПП, БО-8  - 5 млрд. руб.
20 МТС 23,6 3 МТС, 2020 (LPN) - 750 млн. долл.
МТС, 7 - 10 млрд. руб.
МТС, 8 - 15 млрд. руб.
21 Башнефть 22,5 2 Башнефть, 2017 (LPN) - 250 млн. долл.
Башнефть, 2017, RUB (LPN) - 15 млрд. руб.
22 ВымпелКом-Инвест 20,0 2 ВымпелКом-Инвест, 6 - 10 млрд. руб.
ВымпелКом-Инвест, 7 - 10 млрд. руб.
23 Газпром нефть 20,0 2 Газпром нефть, БО-5 - 10 млрд. руб.
24 Мечел 20,0 4 Мечел, 13 - 5 млрд. руб.
Мечел, 14 - 5 млрд. руб.
Мечел, БО-3 - 5 млрд. руб.
Мечел, БО-5 - 5 млрд. руб.
25 РусГидро 20,0 1 РусГидро, 2015, RUR
26 ТМК 17,3 2 ТМК, 2015 (CNV) - 415.5 млн. долл.
27 АИЖК 15,0 2 АИЖК, 16 - 10 млрд. руб.
АИЖК, 20 - 5 млрд. руб.
28 ГЛОБЭКСБАНК 15,0 4 ГЛОБЭКСБАНК, БО-01 - 5 млрд. руб.
ГЛОБЭКСБАНК, БО-02 - 5 млрд. руб.
ГЛОБЭКСБАНК, БО-03 - 3 млрд. руб.
ГЛОБЭКСБАНК, БО-05 - 2 млрд. руб.
29 ГМК Норильский никель 15,0 1 ГМК Норильский никель, БО-3
30 ЮниКредит Банк 15,0 2 ЮниКредит Банк, 4 - 10 млрд. руб.
ЮниКредит Банк, 5 - 5 млрд. руб.


Рейтинги надежности облигационных займов



Выполняется обработка данных, это может занять некоторое время.

По завершении, нажмите в любом месте экрана.

Компания/Регион  Регистрационные номера компании-эмитента Гос. Регистрационный номер Рейтинг  Дата  ISIN
АКБ «ПЕРЕСВЕТ» ИНН: 7703074601
Лицензия ЦБ РФ: 2110
4B020102110B001P
отозван
30.05.2017  RU000A0JVRL2
ГПБ "Аэрофинанс" ИНН: 7727816370
ОГРН: 1137746926900
4-02-36439-R
отозван
19.06.2017  RU000A0JXM22
Главная дорога ИНН: 7726581132
4-06-12755-A
A++
29.12.2016  RU000A0JTFB2
Главная дорога ИНН: 7726581132
4-03-12755-A
A+
29.12.2016  RU000A0JR4U9
Главная дорога ИНН: 7726581132
4-07-12755-A
A+
29.12.2016  RU000A0JTB96
Краснодарский край  
A++
23.12.2016  RU000A0JTBA3
Краснодарский край  
A++
23.12.2016  RU000A0JVZE0
ПромСвязьКапитал ИНН: 7709501835
4B02-01-44790-H-001P
A++
19.04.2017  RU000A0JX017
ПромСвязьКапитал ИНН: 7709501835
4-01-44790-Н
A++
19.04.2017  RU000A0JWEC7
РЭДВАНС ИНН: 7743038818
4B02-02-00305-R-001P
отозван
09.06.2017  RU000A0JX389
РЭДВАНС ИНН: 7743038818
4B02-03-00305-R-001P
отозван
09.06.2017  RU000A0JX397
РЭДВАНС ИНН: 7743038818
4B02-01-00305-R-001P
отозван
09.06.2017  RU000A0JX363
Стройжилинвест ИНН: 7724260380
4-01-36443-R
A
28.12.2016  RU000A0JUQW3
Стройжилинвест ИНН: 7724260380
4B02-01-36443-R
A
28.12.2016  RU000A0JV334
Транспортная концессионная компания ИНН: 6952036026
4-02-36523-R
A++
23.09.2016  RU000A0JWU23
Транспортная концессионная компания ИНН: 6952036026
4-01-36523-R
A++
23.09.2016  RU000A0JWU31
ЯмалСтройИнвест ИНН: 8901030703
4-01-36501-R
A
14.11.2016  RU000A0JWKL5








Исследования по теме
Рынок коллективных инвестиций по итогам 9 месяцев 2016 года
12.10.2016
Рейтинговое агентство RAEX (Эксперт РА) приступает к проведению очередного исследования рынка доверительного управления и коллективных инвестиций – по итогам работы 3 квартала 2016 года. По результатам исследования будет подготовлен обзор рынка и рэнкинги управляющих компаний (в целом по рынку, а также в разбивке по основным видам ДУ).
Обзор рынка доверительного управления активами за 2015 год: доходы управляющих обогнали расходы
13.05.2016
Высокие ставки по депозитам и прирост фондовых индексов в 2015 году позволили управляющим увеличить среднее вознаграждение в расчете на 1 млн рублей активов под управлением на 26%. В результате, по оценке RAEX (Эксперт РА), за 2015 год удельная выручка УК составила 5,9 тысяч рублей. На фоне роста доходов в среднем управляющие смогли избежать роста издержек. Исключением стали только «пенсионные» УК, расходы которых выросли на 48% в связи с увеличением регулятивной нагрузки, проверками ЦБ и ростом трат на риск-менеджмент. Тем не менее, более высокие темпы прироста выручки и эффект масштаба позволили «пенсионным» УК показать минимальное по рынку значение отношения платежей к выручке – 22%.
Обзор рынка доверительного управления активами за 2014 год: По кэптивному пути
11.03.2015
В 2014 г. рынок ДУ, лишившись притока пенсионных накоплений, вырос всего на 6% до отметки в 3,8 трлн руб. На фоне стагнации существенно усилились кэптивные пенсионные УК. Более половины крупнейших НПФ предпочли в 2014 г. консолидировать накопления в своей единственной кэптивной УК. В результате чего объем пенсионных средств под их управлением вырос на 150 млрд руб., а доля в сегменте достигла к концу года почти 80%. По прогнозу «Эксперт РА» (RAEX), в 2015 г. в результате пенсионной «разморозки» кэптивные УК получат порядка 480 млрд руб., а общий объем рынка ДУ достигнет 4,5 трлн руб.
Статьи экспертов по теме
Противостояние депозитов и инвестиционных продуктов: кто победит?
25.01.2017 / Павел Митрофанов
Низкие ставки по банковским вкладам толкают людей на фондовый рынок Авторская колонка в журнале Forbes
Заработать в условиях стагнации
19.05.2014 / Александра Таранникова
«Заморозка» пенсионных накоплений НПФ возвращает управляющие компании в розницу. Единственный путь сохранить рост доходов - предложить инвестиционные продукты выгоднее банковских депозитов.
Курс на розницу
11.04.2011 / Павел Митрофанов, Александр Гущин
Будущему российской отрасли доверительного управления угрожают высокая кэптивность УК и низкая социальная значимость рынка. Избежать стагнации можно через активное развитие розницы и участие в процессе создания МФЦ.
Рэнкинги по теме