Войти Восстановить пароль?
Приветствуем Вас на обновленном сайте рейтингового агентства "Эксперт РА"!
Мы постарались сделать доступ к материалам более простым и понятным, переработали навигацию и способы подачи информации для более прозрачного доступа к ней. Однако, если у Вас возникли вопросы или Вы нашли ошибку - просим обращаться по адресу info@raexpert.ru. Желаем плодотворной работы!
Зарегистрированные пользователи
имеют расширенный доступ
к материалам сайта
Зарегистрироваться
Требования регуляторов Проекты методологий Список всех рейтингов
Банки Финансовые компании Нефинансовые компании Холдинговые компании Проектные компании Факторинговые компании Лизинговые компании Регионы (муниципалитеты) Суверенные правительства (страны) Страховые компании (универсальные) Страховые компании (по страхованию жизни) Инвестиционные компании Депозитарии НПФ (негосударственные пенсионные фонды) МФО (микрофинансовые организации) Гарантийные фонды Облигационные займы Структурированные финансовые продукты Управляющие компании СМО (страховые медицинские организации) Агенты по сопровождению ипотечных закладных Качество (корпоративного) управления Качество систем риск-менеджмента Привлекательность работодателей Качество услуг ЛПУ Функциональность интернет-банкинга Эффективность управления ПИФами Качество управления закупочной деятельностью в компаниях с государственным участием Кредитный климат стран и территорий Ипотечные сертификаты участия Регионы России Регионы Казахстана
Международные рейтинги Рейтинги под наблюдением
Календарь начала сбора анкет и публикации Список всех рэнкингов
Контакты
Рейтинговое агентство RAEX («Эксперт РА»)
Адрес: Бумажный проезд, 14, стр. 1
Общие вопросы: info@raexpert.ru

Секретариат
Марьям Газиева
тел: (495) 225-34-44, 617-07-77 (доб. 1610)
e-mail: referent@raexpert.ru

PR служба
Сергей Михеев
(по запросам СМИ и общим вопросам работы PR-службы)
тел: (495) 225-34-44, 617-07-77 (доб. 1650)
факс: (495) 225-34-44
e-mail: mikheev@raexpert.ru

Екатерина Свищева
(по вопросам информационного сотрудничества и аккредитации СМИ)
тел: (495) 225-34-44, 617-07-77 (доб. 1640)
факс: (495) 225-34-44
e-mail: pr@raexpert.ru

Отдел клиентских отношений
Ерофеев Роман
тел: (495) 225-34-44, 617-07-77 (доб. 1656)
факс: (495) 225-34-44
e-mail: sale@raexpert.ru

«RAEX (Эксперт РА) – крупнейшее в России рейтинговое агентство c 19-летней историей. RAEX (Эксперт РА) является лидером в области рейтингования, а также исследовательско-коммуникационной деятельности.

RAEX (Эксперт РА) включено в реестр кредитных рейтинговых агентств Банка России.

На сегодняшний день агентством присвоено более 700 индивидуальных рейтингов. Это 1-е место и около 42% от общего числа присвоенных рейтингов в России, 1-е место по числу рейтингов банков, страховых и лизинговых компаний, НПФ, микрофинансовых организаций, гарантийных фондов и компаний нефинансового сектора.

Рейтинги RAEX (Эксперт РА) входят в список официальных требований к банкам, страховщикам, пенсионным фондам, эмитентам. Рейтинги агентства используются Центральным банком России, Внешэкономбанком России, Московской биржей, Агентством по ипотечному жилищному кредитованию, Агентством по страхованию вкладов, профессиональными ассоциациями и саморегулируемыми организациями (ВСС, ассоциацией «Россия», Агентством стратегических инициатив, РСА, НАПФ, НЛУ, НСГ, НФА), а также сотнями компаний и органов власти при проведении конкурсов и тендеров.»


 

Закрытый. Растущий. Перспективный.

Обзор подготовили:
Павел Митрофанов
руководитель направления инвестиционных рейтингов
Мансур Нигматулин
эксперт направления инвестиционных рейтингов
Вероника Иванова
референт направления инвестиционных рейтингов

Павел Самиев
директор департамента рейтингов финансовых институтов

Очередной (восьмой) обзор рынка управления активами подготовлен рейтинговым агентством «Эксперт РА». В анкетирование приняла участие 101 УК.

Мы благодарим за предоставленные интервью генерального директора УК «Альянс Континенталь» Алексея Чаленко, управляющего директора инвестиционной группы AG Capital Александра Агибалова, генерального директора инвестиционной группы «ВИТУС» Алексея Чернова и генерального директора УК «ТРАНСФИНГРУП» Юрия Иванютенко.

Аналитический обзор "Эксперт РА"

Годовой обзор рынка УК за 2007 г. Закрытый. Растущий. ПерспективныйГодовой обзор рынка УК за 2007 г. Закрытый. Растущий. Перспективный
Сложившаяся структура рынка доверительного управления активами оказалась весьма удачной для кризисного периода конца 2007 г. Финансово мощный сегмент ЗПИФов и резервов НПФ обеспечивает стабильность рынка и поддерживает его рост. За 2007 г. количество ЗПИФов увеличилось в полтора раза, немного не дотянув до 400, а вес этого сегмента в денежном выражении составил 76% всего рынка ПИФов - 565 млрд рублей. Закрытые ПИФы - это, как правило, способ структуризации девелоперских проектов, а также проектов прямого инвестирования. Эти деньги не связаны со спекуляциями на фондовом рынке, они не испытывают влияния повышенной волатильности и потому служат для рынка своеобразным якорем, не давая ему раскачиваться, реагируя на негатив с западных фондовых площадок и банковского сектора. Подробнее >>>

Резюме

Сложившаяся структура рынка доверительного управления активами оказалась весьма удачной для кризисного периода конца 007 г. Финансово мощный сегмент ЗПИФов и резервов НПФ обеспечивает стабильность рынка и поддерживает его рост.

За 2007 г. количество ЗПИФов увеличилось в полтора раза, немного не дотянув до 400, а вес этого сегмента в денежном выражении составил 76% всего рынка ПИФов – 565 млрд рублей. Закрытые ПИФы – это, как правило, способ структуризации девелоперских проектов, а также проектов прямого инвестирования. Эти деньги не связаны со спекуляциями на фондовом рынке, они не испытывают влияния повышенной волатильности и потому служат для рынка своеобразным якорем, не давая ему раскачиваться, реагируя на негатив с западных фондовых площадок и банковского сектора. Законодательные новации конца 2007 г. значительно увеличили привлекательность «закрытого» сегмента для УК и их клиентов-квалифицированных инвесторов. Управление резервами НПФ, в свою очередь, жестко регламентировано и проводится, как правило, посредством низкорисковых стратегий с небольшими гарантированными доходностями.

Розничный сегмент чувствительнее всего реагирует на внешние шоки и внутренние проблемы. Кризис гонит с рынка дилетантов, а наиболее профессиональным УК дает возможность показать искусство управления в условиях волатильности и привлечь тех инвесторов, которые планируют заработать на значительных колебаниях рынка.

График 1. За год число ЗПИФов выросло в полтора раза

Время легких денег прошло. Традиционная стратегия привлечения пайщиков демонстрацией доходности за прошедший год (два-три-пять – в зависимости от полета фантазии рекламщиков УК) больше не работает: основная масса ПИФов показала в 2007 г. доходность в пределах 15–25%. Уменьшив эти цифры на суммы скидок, надбавок и величину подоходного налога, разумный пайщик захочет увидеть дополнительные стимулы в пользу ПИФов по сравнению с депозитами. Под давлением кризиса ликвидности ставки по депозитам уверенно пошли вверх, достигая тех же 12–14% годовых, но это гарантированная доходность. А ни одна УК гарантировать доходность не может.

Нынешние клиенты УК – это более опытные инвесторы, готовые принимать риски волатильного рынка. Но для них нужны иные правила игры: понятные и единые стандарты раскрытия информации (такие как GIPS), а также более ответственный подход самих УК к принятию инвестиционных решений и контролю за рисками.

Прогноз «Эксперта РА» по объему и темпу роста рынка УК сбылся в полной мере. Несмотря на обилие кризисных явлений в 007 г., рынок доверительного управления активами вырос на 80% и достиг объема в 1,8 трлн рублей. Цель на 008 г. – ,5 трлн рублей.

В мониторинге приняла участие 101 управляющая компания, а совокупная стоимость активов УКучастников годового мониторинга составила 1,4 трлн руб. Это практически 20% от общего количества УК на конец года и, по нашей оценке, 80-85% рынка в денежном выражении. Структура рынка относительно стабильна: треть – активы НПФ, четверть – ИДУ, чуть более трети – коллективные инвестиции, оставшееся – накопления НПФ и ПФР, а также резервы страховых компаний, переданные УК.

График 2. Активы ЗПИФов выросли вдвое

Таблица
Крупнейшие УК по СЧА ПИФов на конец 2007 г.

Управляющая компания Рейтинг УК от Эксперт РА СЧА в ПИФах, млн. руб. ПИФы (кол-во портфелей) Количество стратегий в направлении Кол-во управляющих по направлению ПИФ Дата привлечения первого клиента в направление
1 Менеджмент Центр А++ 93454 5 5 1 1997
2 Агана   64477 10 10   2003
3 Менеджмент Консалтинг   53390 3 3 1 2003
4 финансовая корпорация «Уралсиб»** А++ 35022 11 11    
5 Тройка Диалог А++ 34019 18 18 3 1997
6 КОНКОРДИЯ - эссет менеджмент   19660 4      
7 Альфа-Капитал   17046 16 16   1998
8 АК БАРС КАПИТАЛ   12307 12 12 1 2004
9 Интерфин Капитал   12136 9 2 2 1997
10 Управляющая компания Банка Москвы   11218 14 14   2003
11 АГ Капитал   8743 2 2 6 2005
12 Управляющая компания Росбанка   8197       2004
13 "Метрополь"   8152 5 5 3 2003
14 Мономах   7890 13   3  
15 ВТБ Управление активами   7818 21 15 5 1997
16 Ренессанс управление инвестициями* А++ 7665 10 10 26 2005
17 Объединенная Финансовая Группа ИНВЕСТ   6892 5      
18 ОТКРЫТИЕ   6786 8 8 2 2003
19 УК РЕГИОН   5873 10 5 4 2003
20 Альянс Континенталь   5588 3 3 2 2007
21 Ямал   4909       2003
22 Райффайзен Капитал А+ 4308 10 4 2 2004
23 Максвелл Эссет Менеджмент   3975 16 16 5 2004
24 Атон-менеджмент А++ 3854 7 4 3 2002
25 УК Промышленно-строительного банка А 3753 14 4 5 2003
26 Альянс РОСНО Управление Активами А++ 3673 10 8 5  
27 Юниаструм Банк   3596 71 71 7 2003
28 Центральная Управляющая Компания   3199 4 3 1 2000
29 Витус   2899 10   4 2003
30 СОЛИД Менеджмент А+ 2671     3 2000
31 Финам Менеджмент   2641 8 8 1 2003
32 Лидер А++ 2522        
33 Национальная управляющая компания В++ 2239 3 3 1 2005
34 Управляющая компания   2109 3 3 4 2005
35 ПИОГЛОБАЛ Эссет Менеджмент   2098 12   6  
36 ДВС Инвестмент   2093 4 4 2 2005
37 Наше будущее   2049 1 1 1 2004
38 ОЛМА Финанс   2030 8 8 4 2004
39 Ермак А 1952 9 9 9 2002
40 ВЕЛЕС Менеджмент   1951 9 3 5 2005
41 Северо-западная Управляющая компания   1937 4 4 2 2005
42 Либра Капитал   1764 4   2 2006
43 НМ-траст   1738 4 4 3 2004
44 Свиньин и Партнёры   1720     8 2003
45 Каравелла   1167 4 4 1 2006
46 ИНВЕСТСТРОЙ   1128 9 9 5 2006
47 НИК Развитие   929       2006
48 Энергия-инвест   868 1 2 2 2000
49 КапиталЪ А++ 829 4 4   2004
50 Базис-Инвест   669 4 3 2 2004
51 РФЦ-Капитал   663 3 3 2 2005
52 Русь-Капитал   656 8 8 4 2006
53 Энергокапитал   623 4   3 2000
54 НИВЕЛИР   613 7 3 2 2005
55 Портфельные инвестиции В+ 528 5 5 2 2003
56 Алемар В++ 508 6 6 3 1998
57 УНИВЕР Менеджмент   492 4 4 3 2004
58 АВК Дворцовая площадь   478 10 10 3 2000
59 Достояние   435 4 4 4 2004
60 Доверие Капитал   373 2 2 2 2003
61 Паллада Эссет Менеджмент   363 5 4 2 1996
62 ТРИНФИКО А 360 3 2 2 2004
63 Регионфинансресурс   300 2 2 4 2006
64 МДМ   294 3      
65 РН-траст   272 5 3 1 2004
66 УК «ТРАНСФИНГРУП»   240 4 4 3 2004
67 Ломоносов   230 1   1 2004
68 АМК Финанс   225        
69 ИК "РИКОМ-ТРАСТ"   219 4   2  
70 Ингосстрах-Инвестиции   218 4 4 2 2001
71 Интраст   210 4 4 3 2004
72 Созвездие   207       2006
73 Управляющая компания БИНБАНКА   190 4 4 2 2004
74 Рацио-Капитал   169 1 1 2 2007
75 Астерком   140 8 8 3 2004
76 УК Промсвязь   139 4 4 2 2005
77 Пенсионный резерв   133 - -   2004
78 ДОХОДЪ   119 7 4 1  
79 Лазурит   112 6 6 1 2004
80 ВИКА   51 2 2 2 2004
81 Адекта   32 2   2 2004
82 Элтра-Инвест   32 1 0 1 2003
83 Металлинвесттраст   25 1 1 2 2007
84 ЦентрИнвест   24 1 1 2 2006
85 Финансовый брокер Август   23 1 1 1 2004
86 ПРОМЫШЛЕННЫЕ ТРАДИЦИИ   19 1 1 1 2004
87 Холдинг-Капитал   12 1 1 1 2005
88 Тренд   8 1 1 1 2004
89 Мелон   6 1 1 1 2006
90 Унисон Траст   0 0 0 0  
91 Континенталь            
92 КОНФЕДЕРАЦИЯ            
93 Пенсионная сберегательная компания            
94 Ростовская Трастовая Компания            
95 Челябинская Управляющая компания            
Источник: Эксперт РА

Совокупная стоимость активов под управлением УК, принявших участие в годовом обзоре «Эксперта РА», достигла 1,4 трлн руб. В мониторинге приняла участие 101 Управляющая компания, при этом, по оценке «Эксперта РА», на участников обзора пришлось порядка 80–85% рынка в денежном выражении. Таким образом, суммарные активы под управлением УК составили в 2007 г. 1,8 трлн рублей, на 80% превысив объем активов в управлении на конец 2006 г. Что позволило рынку доверительного управления активами устоять перед лицом глобального финансового кризиса – не просто устоять, а значительно нарастить свою мощь? Наш ответ: оптимальная отраслевая структура.

График 3. Индекс закрытости рынка уверенно растет

Таблица
Крупнейшие УК по объему резервов НПФ в управлении на конец 2007 г.

Управляющая компания Рейтинг Управляющей компании от Эксперт РА Резервы НПФ, млн. руб. Резервы НПФ (кол-во портфелей) Количество стратегий в направлении Кол-во управляющих по направлению пенсионные резервы НПФ Общее количество договоров ДУ Дата привлечения первого клиента в направление
1 Лидер А++ 264845       12  
2 УК «ТРАНСФИНГРУП»   27393 3 2 3 6 2005
3 КапиталЪ А++ 19702       68 1999
4 ТРИНФИКО А 14192 15 2 3 15 2002
5 ПРОМЫШЛЕННЫЕ ТРАДИЦИИ   11116 7 7 3 7 2003
6 УК РЕГИОН   10050 29 3 3 29 2002
7 Управляющая компания Росбанка   8444       6 2003
8 Тройка Диалог А++ 7267 11        
9 Достояние   6587 2 2 3 2 1997
10 Атон-менеджмент А++ 6314 3 3 4 45 2001
11 Национальная управляющая компания В++ 5081 7 7 1 7 2002
12 Ренессанс управление инвестициями А++ 5053 15 15   15 2003
13 финансовая корпорация «Уралсиб» А++ 4990 12 12   12  
14 Альфа-Капитал   4866 14 2   14 2000
15 РН-траст   4642 3 1 1 3 2001
16 НМ-траст   2605 5 3 3 9 2003
17 Регионфинансресурс   2388 3 3 4 3 2004
18 Объединенная Финансовая Группа ИНВЕСТ   2178       9  
19 Либра Капитал   1472 2   2 2 2005
20 УК Промсвязь   1450 3 индивидуально 2 3 2003
21 РФЦ-Капитал   1223 2 2 2 2 2003
22 ПИОГЛОБАЛ Эссет Менеджмент   1196 9 9 3 9 2002
23 Ингосстрах-Инвестиции   1113 4 4 2 4 2003
24 Пенсионная сберегательная компания   884 3 3 2 3 2003
25 Портфельные инвестиции   812 9 8 2 11 2003
26 АВК Дворцовая площадь   558 2 2 1 2 1998
27 Русь-Капитал   500 1 1 1 1 2001
28 Управляющая компания БИНБАНКА   398 3   2   2003
29 УНИВЕР Менеджмент   391 4 1 2 5 2003
30 Агана   388 7 1   7 2003
31 Ломоносов   381 1   1 1 2002
32 ВИКА   379 10 1 2 12 2002
33 Финансовый брокер Август   375 2 2 1 2 1995
34 Райффайзен Капитал А+ 367 2 2 2 2 2004
35 СОЛИД Менеджмент А+ 336     2 3 2002
36 Паллада Эссет Менеджмент   315 3 1 2 3 1999
37 Тренд   312 1 1 1 1 2002
38 Базис-Инвест   310 6 3 2 8 2003
39 Альянс РОСНО Управление Активами А++ 297 4 2 1 4 2002
40 "Метрополь"   293 1 1 3 1 2004
41 ВТБ Управление активами   278 2 3 2 2 2007
42 КОНФЕДЕРАЦИЯ   258 7 0   9 2007
43 УК Промышленно-строительного банка А 230 5 2 5 5 2002
44 Рацио-Капитал   226 1 1 2 1 2003
45 Металлинвесттраст   222 4 1 2 4 2002
46 АК БАРС КАПИТАЛ   220 3 3 1 3 2004
47 Пенсионный резерв   193       1 2003
48 Альянс Континенталь   144 2 2 2 2 2007
49 Менеджмент Консалтинг   141 1 1 1 1 2006
50 Управляющая компания Банка Москвы А 130 2     2 2003
51 Ростовская Трастовая Компания   125 3 3 3 3 1998
52 Челябинская Управляющая компания   116 1 1 1 1 2003
53 ОТКРЫТИЕ   92 3 1 1 3 2001
54 НИВЕЛИР   87 4 2 2 4 2007
55 Ермак А 77 2 2 2 2 2001
56 Центральная Управляющая Компания   68 2 1 1 2 2002
57 Алемар В++ 36 2 2 1 2 2003
58 ВЕЛЕС Менеджмент   35 1 1 5 1 2005
59 МДМ   33          
60 Адекта   32 3 2 2 3 2004
61 Энергокапитал   21 2       2004
62 Мелон   14 1 1 1 1 2004
63 Интерфин Капитал   3 1 1 2 1 2002
64 Доверие Капитал   1 1 1 1 1 2003
65 АГ Капитал              
66 АМК Финанс              
67 Астерком              
68 Витус              
69 ДВС Инвестмент              
70 ДОХОДЪ              
71 ИНВЕСТСТРОЙ              
72 Интраст              
73 Каравелла              
74 КОНКОРДИЯ - эссет менеджмент              
75 Континенталь              
76 Лазурит              
77 Максвелл Эссет Менеджмент              
78 Менеджмент Центр А++            
79 Мономах              
80 Наше будущее              
81 НИК Развитие              
82 ОЛМА Финанс              
83 ИК "РИКОМ-ТРАСТ"              
84 Свиньин и Партнёры              
85 Северо-западная Управляющая компания              
86 Созвездие              
87 Унисон Траст              
88 Управляющая компания              
89 Финам Менеджмент              
90 Холдинг-Капитал              
91 ЦентрИнвест              
92 Элтра-Инвест              
93 Энергия-инвест              
94 Юниаструм Банк              
95 Ямал              
Источник: Эксперт РА

Весь 2007 г. мы наблюдали усиление тенденции к «закрытости» среди управляющих. Сегмент закрытых ПИФов вырос за год в 1,5 раза и занял к концу года почти две трети рынка коллективных инвестиций – 565 млрд рублей (график 1, график 2). Закрытые ПИФы – это способ структурирования и реализации девелоперских проектов, различных проектов прямого инвестирования. Эти деньги не связаны со спекуляциями на фондовом рынке, они не испытывают влияния повышенной волатильности и потому служат для рынка своеобразным якорем, не давая ему раскачиваться, реагируя на негатив с западных фондовых площадок и банковской системы.

График 5. Структура – залог стабильности. Структура рынка управления активами по объему привлеченных средств на конец 2007 г.

Популярность ЗПИФов как среди клиентов, так и среди управляющих связана с тем, что подобная форма ведения проектов позволяет значительно упростить структуру собственности, вхождения и выхода из проектов. Кроме того, ЗПИФам позволяется реинвестировать операционные доходы без обложения их налогом на прибыль за счет переноса уплаты этого налога на момент реализации паев вкладчиками. Третьим безусловным плюсом ЗПИФа является защищенность объектов имущества фонда от претензий к владельцам паев при процедуре банкротства. ЗПИФы – это тот редкий случай, когда закрытость не равна непрозрачности. Закрытость ПИФа – синоним его управляемости и простоты.

Наглядно ключевой тренд рынка показывает индекс закрытости, представляющий собой отношение активов закрытых фондов к совокупной величине СЧА отрасли коллективных инвестиций (график 3).

ЗПИФы недвижимости и прямых инвестиций были притягательным инструментом для инвесторов течение всего года. И если в начале года «закрытая» часть составляла две трети – 64% от общего объема СЧА ПИФов, – то к концу года индекс закрытости достиг 76%.

Интересно поведение и другого индикатора развития рынка – индекса деловой активности. Он показывает отношение количества формирующихся фондов к числу работающих (график 4).

График 4. Активность УК по созданию ЗПИФов практически не меняется, оставаясь чуть выше средней активности по отрасли

Сравнение поведения индекса по сегменту ЗПИФов (красная линия) и рынка в целом (черная линия) позволяет увидеть повышенный интерес управляющих к работе через ЗПИФ. Так, в начале года развитие сегмента ЗПИФов было на четверть активнее развития всей отрасли (16% против 12%), в середине года разрыв несколько сократился (14,7% против 13%), но в конце года опять увеличился (15% против 12%).

Отсутствие ярко выраженного растущего или понижающегося тренда в движении индексов в течение года свидетельствует об определенной осторожности управляющих компаний в создании новых фондов – о рывке здесь пока говорить рано.

Мы ожидаем, что на более активный рост сегмента ЗПИФов повлияет серьезная поддержка государственных законодательных новаций, принятых в самом конце 2007 г. в новой редакции закона «Об инвестиционных фондах». Главная тема обновленного закона – появление нового для рынка коллективных инвестиций института – квалифицированного инвестора. Перед этим классом инвесторов открываются двери в мир более рискованных, а значит, более доходных инструментов. Управляющие компании получают возможность формировать ПИФы квалифицированных инвесторов, и эти фонды гораздо более гибки в своих действиях. Так, они могут получать финансирование под объекты или имущество фонда, получать займы и кредиты, осуществлять дополнительное привлечение средств инвесторов без внесения изменений в правила фонда. Инвесторы подобного фонда получают возможность сформировать совет пайщиков и непосредственно участвовать в принятии решений по наиболее важным и крупным сделкам, а также по стратегии.

Влияние изменения в законодательстве стало заметно уже в 4 кв. 2007 г., а на момент подготовки исследования индекс деловой активности по сегменту ЗПИФов превысил 20% при сохранении среднего индекса для отрасли на уровне 12%. При таких темпах развития можно ожидать, что к концу 2008 г. количество ЗПИФов вырастет по крайней мере до 700, а стоимость СЧА под их управлением достигнет 750-800 млрд рублей. В том случае, если ФСФР проявит расторопность по созданию подзаконных актов, уточняющих пробелы и неясности закона, мы пересмотрим прогноз в сторону увеличения.

График 6. Рост активов за 2007 г. по сегментам

ЗПИФы – это, что называется, trendy – наиболее актуальное и даже модное направление бизнеса. Взгляд на совокупную структуру рынка (график 5) позволяет увидеть, что созданию островка стабильности российского рынка способствуют и другой тип крупных игроков – НПФ, которые передают свои средства в управление УК, а также крупные индивидуальные клиенты УК.

Сегмент управления активами от НПФ специфичен, ведь больше половины этих средств приходится на УК «Лидер», в ведении которой находятся деньги газпромовских пенсионеров – 265 млрд рублей (график 7).

Выходить на российский фондовый рынок с таким капиталом – практически бесполезная задача. Фондовый рынок просто не сможет переварить такой объем, а любое движение управляющего будет сразу же тянуть за собой все котировки. Поэтому принцип управления активами крупнейшей УК во многом схож с управлением ЗПИФом прямых инвестиций – средства размещаются в крупных проектах, не связанных с фондовым рынком.

Менее крупным УК, работающим с деньгами НПФ, дорога на спекулятивный рынок тоже практически закрыта. Традиционно НПФ – консервативные инвесторы, и потому их инвестиционные декларации очень жестко регламентируют как список доступных эмитентов, так и доли вложений в бумаги конкретных эмитентов. Приоритет НПФ – сохранность средств, поэтому управляющие, ориентированные на долгосрочное партнерство с пенсионными фондами и стабильный приток активов с этого рынка, просто не могут себе позволить пускаться в рисковые эксперименты. Их козыри – эффективный контроль инвестиционного процесса и современные системы риск-менеджмента.

График 7. Средства газпромовских пенсионеров составляют 60% сегмента управления резервами НПФ

Тяжеловесы – ЗПИФы и НПФ – обеспечивают фундаментальную стабильность рынка, а также за счет вовлечения крупных инвестпроектов в сферу доверительного управления активами двигают вверх количественные показатели рынка. Но в этой стройной схеме практически нет места обычным пайщикам, которым недоступны прелести крупных закрытых фондов, а также индивидуальных стратегий доверительного управления. Что остается массовому потребителю? Очевидно, привыкать к новым условиям и возросшим рискам. Придется больше времени уделять анализу управляющих компаний, которым хочется передать деньги. Придется учиться читать и понимать рейтинги качества услуг УК. Придется перестать ориентироваться на доходность пяти прошедших лет при выборе управляющего.

Но и управляющим придется измениться: агрессивная среда вытолкнет с рынка тех, кто не желает качественно заниматься управлением рисками, улучшать качество клиентского сервиса, а также инвестировать в повышение финансовой грамотности населения.

Отраслевая структура рынка стабильна. Однако о стабильности внутри сегментов говорить нельзя. Мы сопоставили списки топ-10 по итогам 2006 и 2007 г. и практически везде увидели обновление половины участников.

Нужно оговориться, что одной из причин некоторого движения в списках лидеров является появление новых участников мониторинга, не представивших свои результаты в 2006 г., и в то же время отсутствие нескольких крупных игроков в мониторинге 2007 г. Избежать подобных искажений можно лишь совместными усилиями. «Эксперт РА» уже давно сделало квартальный мониторинг рынка регулярной публичной процедурой, актуальная информация и сроки проведения которой всегда находятся на нашем сайте www.raexpert.ru. Со стороны управляющих мы ожидаем определенной дисциплинированности в предоставлении данных, поскольку именно это и влияет на качество конечного результата, в котором заинтересованы все пользователи нашего обзора – УК, клиенты, партнеры, инвесторы.

Общим трендом 2007 г. стало обновление лидерских списков по всем направлениям деятельности управляющих компаний. Это – красноречивое свидетельство того, что рынок доверительного управления находится в стадии активного развития. Конечно, здесь есть непререкаемые авторитеты, тягаться с которыми практически бесполезно – бессменный «Лидер» на первой позиции, ГК «Ренессанс Управление Инвестициями», «Тройка Диалог», Менеджмент-центр, Менеджмент-консалтинг, группа управляющих ФК «Уралсиб» прочно возглавляют верхушку сводного рэнкинга. Однако в сегментарном разрезе все гораздо динамичнее. За 2007 г. существенно обновились списки лидеров по всем основным направлениям деятельности УК.

Таблица 1. Сводный рэнкинг УК по величине средств в ДУ по всем направлениям на конец 2007 г.
Таблица 4. Крупнейшие УК по объему накоплений ПФР
Таблица 5. Крупнейшие УК по объему накоплений НПФ
Таблица 6. Крупнейшие УК по объему резервов СК
Таблица 7. Крупнейшие УК по ИДУ и прочим видам ДУ
Таблица 8. Крупнейшие УК по объему резервов страховых компаний в управлении на конец 2007 г.




Служба контроля качества

Обращение в службу качества — это обратная линия, с помощью которой мы напрямую от партнёров и клиентов получаем информацию о том, насколько наша деятельность удовлетворяет вашим требованиям и ожиданиям.

Высказать своё замечание или предложение Вы можете заполнив онлайн-форму, либо позвонив напрямую в отдел контроля качества по телефону (495) 617-07-77 доб. 1645

Анонимное обращение

Спасибо, что помогаете нам стать еще лучше!